事件
公司发布业绩快报,预计2021 年归母净利润9.1 亿,yoy+328%,扣非净利润8.1 亿,yoy+408%。
简评
高镍、超高镍产品销量翻倍,持续降本增效
产能上看:2021 年底完成湖北、贵州、韩国三大正极制造基地合计12 万吨/年的产能建设,预计2022 年突破20 万吨,自主设计的高镍正极产线不断迭代,新基地单线产能提升;出货量上看:年度出货或超5 万吨,公司新建产能加速释放,核心产品NCM811、Ni90 及以上高镍、超高镍系列、NCA 产品销量实现翻倍;叠加售价提升,营业收入实现大幅增长;盈利能力上看:Q4 归母净利润3.6 亿,环比+56%,扣非净利润3.5 亿,环比+69%,单吨盈利环比继续提升,除库存收益外,公司多路径提升盈利中枢:1)产品结构持续优化提升盈利能力,盈利能力更高的单晶高能量密度、9 系超高镍产品出货量占比均持续提升;2)2021 年公司前驱体自供比例将进一步提升,临山1-1 期3 万吨高镍前驱体2021 年年底前实现部分达产,预计2022年底前驱体产能9 万吨;3)公司新基地生产成本较低,设备升级单线产能提升,预计一定程度降本。
投资建议
预计2021-2023 年净利润9 亿、23 亿和35 亿元,PE 69、27 和18 倍。
风险提示
新能源汽车销量不达预期,全球疫情恶化,原材料价格大幅上涨。