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容百科技(688005)机构评级研报股票分析报告

 
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容百科技(688005):高镍龙头地位稳固 业绩高增长有望持续

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2022-03-16  查股网机构评级研报

支撑评级的要点

    快速成长为高镍三元材料龙头企业:公司是三元材料龙头企业,于2019年7 月在上交所科创板上市。公司受益于新能源汽车销量和动力电池装机量的增长,产品销量快速提升,在三元正极和高镍三元行业市占率一直处于行业第一。公司先后进行四期股权激励,彰显公司对于未来的发展信心,也有利于公司吸引和激励核心技术人才,逐步增强核心竞争力。

    动力电池需求快速增长,公司有望受益:全球和中国的新能源汽车需求保持高速增长,动力电池需求相应提升。随着新能源汽车对于续航里程和快速充电等性能的要求提高,在能量密度、倍率性能、低温性能等方面具备优势的高镍三元电池有望逐步提升市场份额。4680 圆柱电池的量产有望进一步推动高镍三元材料的应用。我们预计2022 年全球的新能源汽车销量将达到920 万辆,对于动力电池需求将达到450GWh,其中三元电池需求量将达到261GWh,对高镍三元材料的需求有望达到22 万吨,公司作为龙头企业有望直接受益。

    技术水平不断提升,积极布局上游材料:公司高镍产品技术在国内处于领先地位,且积极开发Ni90 及以上超高镍系列新品,其中Ni90 产品在2021年完成初步开发,已经实现小批量供货。公司积极布局上游前驱体业务,逐步提升前驱体自供比例,有望降低原材料成本。

    估值

    在当前股本下,结合公司近况与行业发展情况,我们预计公司2021-2023年实现每股收益2.03/4.05/6.13 元,对应市盈率58.7/29.5/19.5 倍;首次覆盖给予增持评级。

    评级面临的主要风险

    原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期、疫情影响超预期

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