事项：

    　　公司近期发布2022 年一季报业绩预告：公司预计2022 年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为28,000 万元到30,000 万元，同比增加16,043 万元到18,043 万元，同比增长134%到151%；公司预计2022 年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为28,300 万元到30,300 万元，同比增加19,321 万元到21,321 万元，同比增长215%到237%。

    　　评论：

    　　公司业绩符合预期，具体看：

    　　1. 产销持续高增：我们预计22Q1 出货1.8 万吨，出货同比大幅增加。公司现有5 大生产基地，除余姚老基地外，其余均为高镍产能，包括湖北鄂州（22年底产能达10 万吨+）、韩国（远期7 万吨，包含电池回收）、贵州遵义（远期10 万吨，22 年放量）以及21 年10 月公告新建的湖北仙桃基地（远期40 万吨，包含电池回收）。

    　　2. 客户持续拓展：宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、蔚来汽车、卫蓝电池等重要客户也相继与公司签订战略合作协议；海外客户如SK on、SDI、Northvolt、ACC、Saft 也已展开各类型合作。在小动力领域，公司与ATL、天鹏能源等客户建立了合作。

    　　3. 前驱体自供比例提升：2021 年公司前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至30%左右。随着产能利用率大幅提升，前驱体板块在报告期内实现了扭亏为盈、单季度盈利不断提升。

    　　4. 技术不断创新迭代：公司具备不断迭代产线设计及工程装备等综合能力，目前新增产能均可大规模生产NCM811、Ni90 及以上超高镍、NCA 三元材料以及NCMA 四元材料等多类型产品，同时对于单晶与多晶产品也具有较好的兼容性，2021 年内公司9 系超高镍产品开始批量出货。

    　　5. 新一体化战略逐步落地：公司持续与金属原材料、资源回收、前驱体供应商建立“资本+业务”的战略合作关系，共同打造具有竞争力的高镍三元材料产业链。

    　　盈利预测：我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为18.19/26.13/32.81 亿元，对应EPS 分别为4.06/5.83/7.32 元，对应PE 分别为25/17/14 倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年40 倍PE，对应目标价162 元，维持“强推”

    　　评级。

    　　风险提示：公司产能扩张不及预期；全球高镍正极电池需求不及预期；行业竞争加剧价格下降超预期。