事件：公司预告2022 年Q2 归母净利润4.2-4.7 亿元，环增42%-59%，超市场预期。公司预计2022 年上半年归母净利润7.1-7.6 亿元，同增121.18%-136.76%，扣非归母净利润7.0-7.5亿元，同增164.84%-183.76%，对应2022 年Q2 归母净利润4.2-4.7 亿元，同增107%-132%，环增42%-59%，扣非归母净利润4.0-4.5 亿元，同增131%-159%，环增36%-53%，超市场预期。

    公司2022 年Q2 出货1.7-1.8 万吨，环比持平，单吨利润预计2.5 万元/吨，超市场预期。公司2022 年Q2 我们预计出货约1.7-1.8 万吨，同增36%-44%，环比持平，主要受镍价上涨影响，随着钴镍金属价格下跌，下游需求恢复，叠加公司产能顺利释放，我们预计公司22 年Q3 出货有望环增50%，22 全年出货预计12 万吨，同比高增118%，连续两年翻番增长。盈利方面，我们预计公司22 年Q2 单吨净利2.5 万元/吨，环增50%左右，较Q1 的1.6 万/吨明显提升，我们预计供应链管控加强，贡献主要利润增量，下半年公司低价碳酸锂库存逐渐消耗，但整体仍可维持较好水平，随着公司大产线投产后产能利用率提升+规模效应降本，我们预计22 全年单吨净利仍有望维持1.6-1.7 万元/吨，量利双升。

    钴镍金属价格下跌，预计三元份额提升，高镍化大势所趋，公司身为高镍龙头充分受益。钴镍金属价格下降，Q2 在钴55 万/吨，镍价22 万/吨时，三元与铁锂成本差距为0.22-0.25 元/wh，Q3 预计钴价格35、镍价15、碳酸锂55 万时，成本差距缩小至0.17 元/wh，且随着钴、镍价格下行至30 万、12 万，且碳酸锂回归至10 万，三元与铁锂的成本差距将缩小至0.1 元/wh 以内，三元性价比大幅提升；同时高镍电池性能优势明显、成本下降空间大，为行业大势所趋，份额将持续提升，22 年H2 有望随着4680 电池等量产渗透率加速。公司21 年年底产能12 万吨，公司预计2022 年底产能将超25 万吨，2025 年公司将扩大高镍正极产能至60 万吨以上规模，产能规划庞大。公司为宁德高镍主供，与宁德、孚能、卫蓝新能源均签订高镍正极供货协议，同时与蜂巢能源、蔚来等也相继签订战略合作协议，22 年订单确定性较高，我们预计公司2022年出货有望达12 万吨，同比+118%，23 年出货有望达21 万吨，连续2年持续高增。

    盈利预测与投资评级：公司为高镍正极龙头，产能利用率提升及一体化生产，盈利水平逐步恢复，未来几年有望维持高增长。我们上修公司22-24 年归母净利20.20/28.51/40.54 亿元（原预期为18.07/28.21/40.20 亿元），同增121.74%/41.13%/42.20%，给予22 年30xPE，目标价135.27元，维持“买入”评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，产能释放不及预期，镍价超预期上涨。