事件：公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计22H1归母净利润7.1~7.6亿元，同比+121.18%~136.76%；扣非后归母净利润7.0~7.5亿元，同比+164.84%~183.76%；对应22Q2归母净利润4.17~4.67亿元，同比+107.2%~132.1%，环比+42.7%~59.8%，扣非后归母净利润4.04~4.54亿元，同比+131.3%~160.0%，环比+36.2%~53.1%，超出市场预期。

    公司Q2单吨利润大幅提升，新一体化战略降本效应显现。我们预计公司22Q2出货量为1.8万吨，环比基本不变，单吨净利润2.24-2.52万元，环比增长36.2%~54.1%，单吨利润大幅提升。公司上半年加强供应链管理，或拥有一定低价碳酸锂库存增厚业绩，且与华友钴业、格林美合作后成本优势进一步增加，新一体化战略降本效应凸显。

    镍价下跌提升高镍市场空间，公司下半年迎来戴维斯双击。据LME期货市场22Q2镍价下跌超过30%，下半年印尼新建红土镍矿冶炼项目投产增加，供给持续增多镍价仍然承压，高镍电池性价比走高，扩大在中高端新能源汽车市场上的应用范围。公司深度绑定大客户宁德时代，并与孚能、卫蓝新能源、蜂巢能源、蔚来等相继签订合作协议，订单确定性强。预计公司2022年年底产能将超25万吨，2025年产能将扩大至60万吨以上，作为全球高镍正极龙头充分受益于市场空间扩大及自身产能扩张，成长性十足，有望迎来估值与业绩双击。

    投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润19.2/27.6/38.5亿元，同比+110.4%/+43.9%/+39.5%，对应PE分别为32.4/22.5/16.1倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源汽车需求不及预期；原材料价格大幅上涨；公司产能扩张低于预期。