事件

    　　公司2022 年上半年实现归母净利润和扣非归母净利润7.4 亿和7.2 亿元，同比增长129%和173%，二季度实现4.4 亿和4.3 亿，同比增长120%和144%，环比增长51%和44%，位于预告中值。

    　　简评

    　　经营韧性强，二季度盈利能力提升显著

    　　产能：公司持续推进项目建设，预计2022 年底实现正极25 万吨/年产能、前驱体9.6 万吨/年产能，推进全球化布局。上半年全球新能源产业链受到扰动，公司业绩同比继续高增体现经营韧性，后续产能释放+多维降本+客户扩展将助力业绩持续增长。

    　　盈利能力：二季度正极材料均价较一季度上涨超10%的背景下，二季度净利率6.95%，环比一季度提升1.3pcts，盈利能力提升显著。

    　　铁锰锂、钠电等产品推进顺利，“新一体化”平台型企业起航公司具备6200 吨/年磷酸锰铁锂产能，并向两轮车头部企业稳定出货200吨/月以上，产能及出货进度均为国内第一梯队。积极配合四轮车头部企业新车型开发，进度领先，多家客户每月吨级稳定供货。预计掺混今年年底完成量产认证，预计纯用明年一季度完成量产认证，2023 年实现在部分车型的批量化应用。

    　　公司已在钠电材料领域具有多年技术积淀，普鲁士白与层状氧化物技术水平均处于行业内领先。目前已实现每月吨级出货，至明年实现百吨/月稳定出货。

    　　盈利预测

    　　预计2022-2023 年实现归母净利润20 亿和30 亿元，对应PE 24 和16 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，全球疫情恶化，原材料价格大幅上涨。