事件描述
容百科技发布2022 年三季报,2022 年Q1-Q3 实现营收192.8 亿元,同比增长208.41%,实现归属净利润9.18 亿元,同比增长67.32%,实现扣非净利润9.11 亿元,同比增长94.26%;单季度来看,Q3 公司实现归属净利润1.82 亿元,同比下降20.01%;实现扣非净利润1.88 亿元,同比下降7.98%,环比下降55.87%。
事件评论
拆分来看,公司Q3 出货达到2.3-2.4 万吨,环比增长约20%,预计7-9 月分别为0.6、0.7、1.1 万吨左右,环比有积极的加速,公司也是首家高镍正极月销破万吨的企业。盈利能力方面,报表口径的单吨净利在0.8 万左右,环比降幅较大,预计主要是受月度出货和金属采购节奏的影响:公司高镍产品终端较多应用于欧洲,欧洲需求在Q2 开始走弱,影响了公司7-8 月的出货,并导致镍、钴采购均价偏高;不过欧洲市场在9 月起呈现积极修复,公司订单、出货环比增长明显,但由于前期碳酸锂采购不足,导致采购均价偏高。预计金属采购节奏影响净利润1.5 亿元左右,如果剔除这部分的影响,公司加工端的单吨净利在1.4-1.5 万元左右,仍在合理区间。
展望来看,公司10 月排产预计维持在1.1 万吨左右,Q4 有望接近4 万吨,若金属采购影响减弱,盈利能力有望积极修复;而展望2023 年来看,欧洲市场增速有望修复,公司在国内、海外新客户进展积极,其中海外韩国工厂受客户关注度较高,目前韩国基地已经形成5 千吨产能,今年年底形成2 万吨产能,23 年预计形成5 万吨产能;高镍总产能方面22 年底计划形成25 万吨,23 年底形成36 万吨产能,出货量仍有望保持可观增长。
新技术方面,磷酸锰铁锂加速认证中,目前年产能在千吨级,今年底计划形成万吨级产能,未来规划形成十万吨级产能;钠电方面目前三种技术路线均在研发,层状氧化物进展最快, 23 年计划实现万吨级别出货,未来同样形成十万吨级产能,继续推荐。
风险提示
1、新能源汽车销量不及预期;
2、新技术投产进度不及预期。