投资事件
2024 年一季度,公司实现营业收入36.92 亿元,同比下降55.88%;归母净利润为-3724.16 万元,同比转亏。
投资要点
2024Q1 业绩承压,主要系产能利用率较低和新业务投入增加2024 年一季度,公司实现营业收入36.92 亿元,同比下降55.88%,主要系原材料锂盐价格同比大幅下降,公司产品售价随原材料价格下降而调整;归母净利润为-3724.16 万元,同比转亏,主要原因包括产能利用率较低、及公司海外业务和钠电、锰铁锂等新业务方面投入增加,这对利润造成了一定的影响。
全球市占率继续提升,月销量持续增加
2024 年一季度,公司三元正极销量超2.6 万吨,全球市占率超11%,环比提升1个百分点,国内市占率超18%,环比提升2 个百分点。其中,3 月销量约1.1 万吨,全球市占率达12.5%,国内市占率超20%,预计二季度出货有望持续增加。
海外布局逐步推进,与国际大客户深度绑定
产能方面,公司率先在韩国完成了正极、前驱体和循环回收等一体化布局,已建成2 万吨/年正极和0.6 万吨/年前驱体产能,并在加速韩国二期4 万吨高镍三元以及2 万吨磷酸盐产能建设,此外在欧美区域也取得进展。客户方面,公司与LGES、SK On 等国际头部电芯企业绑定,2024 年一季度,公司向国际客户累计交付产品近5000 吨,出货占比约20%。
超高镍、锰铁锂和固态电池正极等新品取得进展超高镍:公司9 系产品实现规模化量产并稳定供货,2024 年一季度累计销量近6500 吨,其对应的部分电池产品能量密度超过350Wh/kg。锰铁锂:混用体系已完成国内两款车型的工信部备案,纯用体系亦获得海外电芯客户定点认证。固态电池正极:公司自2023 年起即开始批量销售,一季度9 系固态产品出货近百吨,与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40 余家电池及整车企业建立了合作关系。
盈利预测与估值
下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到市场竞争加剧和产能利用率较低等因素,我们下调公司2024-2025 年归母净利润分别至5.73 亿和8.40 亿元(下调前分别为7.85 亿和11.86 亿元),新增2026 年预测为11.14 亿元,对应EPS 分别为1.18、1.73、2.30 元/股,对应PE 分别为26、18、13 倍。维持“买入”评级。
风险提示
材料价格大幅波动风险,产能利用率较低,海外政策变化等。