事件：1）4月16 日，公司发布2020 年年报：全年实现营收14.93 亿元，同比增长13.70%，实现归母净利润3.72 亿元，同比增长27.73%，对应EPS 为0.93 元/股，每10 股派发现金红利2.8 元（含税）。

    　　2）4 月21 日，公司公告中标宁德时代及其控股子公司锂电设备订单4.8 亿元（不含税）。

    　　投资要点：

    　　业绩稳健增长，毛利率有所下滑

    　　1）2020 年公司营收同比增长13.70%，其中Q4 营收4.62 亿元，同环比增长47.40%/9.31%。2020 年公司营收增量主要来自其他设备，其他设备贡献收入3.42 亿元，同比增长127.45%，此外充放电设备实现收入11.05 亿元，同比下滑0.96%。2）2020 年公司归母净利润同比增长27.73%，其中Q4 为0.64 亿元，同环比变动+1001.37%/-41.98%。2020 年利润端表现强于收入端，净利率同比提升2.74pct 至24.91%，主要在于公司的资产减值损失和信用减值损失合计收窄1.25 亿元。此外，2020 年毛利率同比下滑0.92pct，管理费用率因本期执行股权激励对应的股份支付（6335.85 万元）而提升了2.60pct，研发费用率由于加大研发投入而提升了1.26pct。3）2020 年公司经营性现金流净额为2.92亿元，同比增长115.42%，主要系报告期内客户销售回款增加所致，公司销售商品、提供劳务收到的现金占营收的比例为80.04%。

    　　持续拓展客户，拿下宁德时代4.8 亿元订单

    　　2020 年，公司成功进入宁德时代供应商体系，并实际开展业务合作，此次中标宁德时代4.8 亿元的锂电设备订单，表明宁德时代对公司后端设备的认可，随着宁德时代产能持续扩张，未来双方的合作将更深入。此外，2020 年12 月，公司与国轩高科签订了3.7 亿元的后端设备订单，可见公司持续拓展客户并取得了成效。当前，在动力电池领域，公司拥有LG 化学、比亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代等优质客户资源；在消费电子类领域，拥有包括韩国三星、LG 化学、日本村田、亿纬锂能、宁德新能源（ATL）等优质客户资源。我们认为，今年海内外电池厂商将加速扩充动力电池产能，公司有望充分受益。

    　　加大研发投入提升技术水平，产能扩张满足下游需求2020 年公司研发费用为1.04 亿元，同比增长39.03%，研发费用率为6.94%，2020 年公司拥有研发人员587 人，同比增长70.64%，公司已获得发明专利16项、实用新型专利123 项、软件著作权11 项。通过高研发投入，公司不断提升锂离子电池后处理技术水平。

    　　截至2020 年底，公司IPO 募投项目“锂离子电池智能生产线制造扩建项目”

    　　已投产，产能逐步释放中，2020 年实现效益1.17 亿元；“前沿能源电池装备技术研发及配套部件加工线扩产项目”在有序推进之中。当前新能源汽车产业长期向好的发展趋势不变，各大动力电池厂商持续扩产，公司的产能扩张将满足下游需求。

    　　盈利预测，维持“增持”评级

    　　我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.42/1.99/2.62 元/股，对应2021-23年PE 为52/37/28 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球新冠肺炎疫情控制不及预期；新能源汽车增速低于预期；动力电池厂商海外产能扩张不及预期；公司产能扩张不及预期；公司动力电池客户拓展不及预期。