事件：杭可科技中标CATL4.8 亿元订单。杭可科技2021 年4 月19日收到宁德时代及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知，合计中标锂电设备4.8 亿元人民币（不含税），此前年度公司并未获得宁德时代订单。

    投资要点：

    全年订单有望快速增长：

    今年一季度，国内锂电池产业链扩产计划活跃，包括动力及储能电池21 起，3C 电池4 起，涉及总投资金额超3190 亿元，规划动力电池产能超470GW。海外方面，LG 新能源、SKI 等巨头均有明确的扩产规划，例如LG 新能源计划2023 年扩产至260GWh，SKI 计划2025年扩产至100GWh。此次CATL 批量订单落地，将带动公司订单实现快速增长。

    全球市占率有望持续提升：

    杭可科技在软包、圆柱电池后处理系统方面优势显著，特别是软包电池高温加压设备技术全球领先。此前，杭可科技市占率的提升面临着软包电池的渗透速度较慢、未进入方形电池龙头公司供应体系两大问题，此次获得宁德时代批量订单表明公司的方形电池设备也具备足够的竞争力。2018 年杭可市占率在20%左右，杭可科技技术领先、绑定大客户，且成功进入方形电池龙头公司，预计未来市占率将会持续提升。

    电动化大趋势：

    2021 年3 月，国内新能源乘用车销量20.2 万辆，渗透率为10.5%，动力电池装机量为9GWh ， 其中方形/ 圆柱/ 软包占比分别为88.8%/5.6%/5.7%。2 月全球新能源车销量约为24.78 万辆，同比增长98.05%。

    电池是目前新能源车的最主要成本，而且是无法通过车厂批量生产降低的成本。近来车厂自建电池厂，降低成本、保证供应是重要的考虑因素。我们判断：1）单GWh 的投资额也许会有压力，但是设备厂毛利率从中长期看将维持在较高的水平，因为更高效率、自动化水平更好的设备是提高产能、降低成本的必须选择；2）总体看，锂电池技术处于相对温和地迭代过程，绑定大客户的设备公司处在锂电池产业链中一个确定性更强的位置上。

    投资建议

    基于以上观点，杭可科技在充放电检测设备领域具备的充放电效率优势、软包充放电核心专利优势等，国内外经济复苏，公司受益于现有大客户和新客户加速扩产，给予买入评级。我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为23.28 亿元、35.55 亿元和53.75 亿元，归母净利润分别为5.44 亿元、8.87 亿元、1.26亿元，对应2021-2023 年的PE 为61 倍、37 倍、26 倍。

    风险提示：新能源发展不如预期；国外疫情对经济冲击加剧