投资要点

    　　事件：

    　　1、2021 年公司实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 87%；归母净利润为 0.52 亿元，同比增长 7%；扣非归母净利润为 0.46 亿元，同比增长 29%。

    　　2021 年一季度收入大幅增长 87%，业绩同比增长 7%，符合市场预期2021 年一季度收入大幅增长 87%，主要系 2020 年订单显著增长（据公告，公司 2019/2020 年底的在手订单金额分别为 19/25 亿元），且去年同期基数较低（2020 年一季度收入为 1.67 亿元，同比下降 33%）。

    　　毛利率小幅下滑，费用率波动较大主要系汇兑损益、股权激励等影响2021 年第一季度毛利率为 39.75%，同比下降 1.81pct，毛利率下降主要系去年受疫情影响，国内订单占比高，毛利率偏低。报告期内销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 4.7%/12.4%/8.1%，分别同比增加 0.35pct/4.21pct/-5.06pct，管理费用率增长较多系股权激励费用影响较大，同时 Q1 增加人员数量较多。

    　　第一季度公司财务费用率为 2.87%，同比降低 12.83pct，主要系欧元汇率波动导致外汇损失较大。

    　　经营活动现金流量净额同比大幅降低，主要系人员薪酬支付较多所致2021 年第一季度经营性现金流净额为 0.3 亿元，同比降低 77%，主要系人员增加较快，支付的职工薪酬金额增加 0.42 亿元，同时增值税及所得增加 0.47 亿元。

    　　合同负债环比增长 20%，订单拐点显现，明后年利润有望加速增长2021 年年初以来公司在手订单饱满，海外主要客户 LG、SK 等有望启动设备招标，公司作为中、美、欧地区重要的后段设备供应商有望充分受益，预计全年新签订单金额超 40 亿元。第一季度合同负债为 6.7 亿元，较去年底增长 20%，印证公司订单情况较好。

    　　盈利预测及投资建议

    　　据 2020 年年报，公司力求“打造锂电智能设备第一品牌”，成为“全球一流的锂电智慧工厂整体解决方案提供商”。预计公司 2021-2023 年的净利润分别为5.4/7.7/9.9 亿元，复合增速为 39%，对应的 PE 分别为 55/39/30 倍，给予公司2021 年 60 倍 PE，目标市值为 321 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。