21H1公 司实现营业收入10.75 亿元，同比增长76.90%；实现归母净利润1.27 亿元，同比减少35.77%；扣非后归母净利润1.03 亿元，同比减少36.55%；21Q2 公司实现营业收入7.63 亿元，同比增长73.07%，环比增长144.48%；公司实现归母净利润7452.57万元，同比减少49.82%，环比增长43.34%。营收与业绩的趋势分化的主要系客户结构变化导致的订单毛利率变动。21H1 公司各业务板块中，充放电设备实现收入8.04亿元，同比增长55.55%，占公司营业收入的74.83%，同比减少10.27 个百分点。

    　　21H1 公司综合毛利率28.40 %，同比减少22.53 个百分点；净利率11.77 %，同比减少20.65 个百分点。分季度看，21Q2 公司单季度毛利率23.76 %，同比减少30.72 个百分点，环比减少15.99 个百分点；单季度净利率9.77 %，同比减少23.93 个百分点，环比减少6.89 个百分点。在销售端，从客户结构上看，本期营收中内销占比为95.7%，同比增加50.0 个百分点，特别是国内新客户的订单毛利率较低；在成本端，近年来材料价格上涨、人工成本增加以及新增厂房设备带来的制造费用增加，导致了成本的料、工、费等均有所增加。

    　　21H1 公司期间费用为1.77 亿元，同比增长98.36%，期间费用占营收比重16.50%，同比增加1.79 个百分点。其中，销售费用3242.75 万元，同比增长52.12%，占营业收入的3.02%，同比减少0.49 个百分点，主要系本期锂电池行业快速发展，合同订单增加较快，相应的安装运输及差旅费用增加所致；管理费用7411.39 万元，同比增长67.16%，占营业收入的6.90%，同比减少0.40 个百分点，主要系本期确认的股份支付费用同比增加2793.72 万元所致；财务费用1490.65 万元，同比增加4631.74 万元，占营业收入的1.39%，主要系本期受汇率波动影响，汇兑损失同比增加3790.61 万元所致；研发费用5590.05 万元，同比增长1.34%，占营业收入的5.20%，同比减少3.88 个百分点。

    　　截至2021 年6 月30 日，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计7.72 亿元，同比增长58.22%；存货10.05 亿元，同比增长29.97%。公司应收账款周转率2.46 次，同比增加0.88 次，存货周转率0.85 次，同比增加0.48 次。加权平均净资产收益率4.78%，同比减少3.76 个百分点。

    　　我们调整公司盈利预测，预计公司2021~2023 年可实现归母净利润4.41/9.54/13.08 亿元，EPS 为1.10/2.37/3.25 元，对应8 月31 日收盘价PE 为92.9/43.0/31.3 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；欧美市场资本开支不及预期。