事件：公司于10 月27 日晚发布三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入17.62亿元，同比增长70.96%；归母净利润2.38 亿元，同比降低22.63%，略超市场预期。

    　　下游新兴行业高景气，Q3 利润环比高速增长。公司2021 年Q3 单季度实现收入6.87 亿元，同比增长62.43%，环比降低9.92%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长0.74%，环比增长49.68%。公司前三季度净利润下滑主要系疫情影响国内客户占比提升、市场竞争加剧、原材料上涨导致盈利能力下降。但Q3 业绩已出现底部反转，环比实现大幅增长。

    　　公司前三季度合同负债为7.54 亿元，同比增长9.08%，环比增长14.53%，体现在手订单仍在持续增长。9 月3 日公司公告中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备，合计16 条线，中标金额5.22 亿元。随着下游新能源车持续高景气，动力电池厂商招标推进，以及海外高盈利订单后续落地，将有助于公司保障公司收入高增长，以及修复盈利能力水平。

    　　盈利能力底部反转，经营管理持续优化。公司Q3 单季度毛利率、净利率分别为32.77%、16.24%，分别环比增长9.01、6.46pct，盈利能力已实现触底反弹，随着后续海外订单确认收入，盈利有望迎来进一步修复。前三季度公司期间费用率为16.20%，同比降低2.51pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.18%、6.68%、5.16%、1.18%，同比变动-0.88、-2.10、-2.68、3.15pct，财务费用提升主要系汇兑损失影响。

    　　公司经营性现金流2.36 亿元，同比增长33.80%。

    　　加速扩产突破产能瓶颈，激励计划绑定核心利益。10 月21 日，公司公告建设锂电池充放电设备智能制造建设项目，总投资金额为13.37 亿元，资金来源为公司自有及自筹资金，计划建设周期3 年。目前针对下游需求高景气，公司积极扩张产能，提升核心竞争力。

    　　9 月10 日，公司发布限制性股票激励计划草案，拟向465 名激励对象以28 元/股价格授予300 万股限制性股票。公司设立收入或净利润考核目标，其中目标2021-2023年收入为24.63、39.56、59.72 亿元，同比增长65%、61%、51%；或是归母净利润（扣激励费用前）为5.66、8.70、16.53 亿元，同比增长30%、54%、90%，预计2021-2024年激励费用分别为0.30、1.04、0.47、0.17 亿元。公司设立业绩考核目标增速较高，彰显未来发展信心，绑定核心利益，明后年业绩有望迎来大幅增长。

    　　投资评级：预计公司2021-2023 年净利润3.86 亿元、8.16 亿元和14.84 亿元，对应EPS 分别为0.96 元、2.02 元和3.68 元。维持买入-A 评级，6 个月目标价111.1 元，相当于2022 年55 倍市盈率。

    　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。