2022Q1 业绩同比+80.2%，扣非业绩同比+86.7%：2021 年，公司共实现营业收入24.83 亿元，同比+66.3%；归母净利润2.35 亿元，同比-36.8%；扣非归母净利润1.66 亿元，同比-47.9%。2022Q1，公司共实现营业收入7.97 亿元，同比+155.4%；归母净利润0.94 亿元，同比+80.2%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比+86.7%。

    　　单季度毛利率环比回升，期间费用控制良好：2021 年，公司毛利率26.2%，同比-22.2pp。2022Q1，公司毛利率30.3%，同比-9.4pp，环比+13.5pp。期间费用率方面，2021 年销售费用率1.9%，同比-2.5pp；管理费用率8.1%，同比-1.4pp；财务费用率1.7%，同比+2.4pp；研发费用率5.3%，同比-1.7pp；合计期间费用率17%，同比-3.2%。2022Q1，销售费用率3.0%，同比-1.7pp；管理费用率10.2%，同比-2.1pp；财务费用率0.9%，同比-1.9pp；研发费用率4.6%，同比-3.5pp；合计期间费用率18.8%，同比-9.2pp。

    　　深度受益韩系大客户扩产进度，盈利能力有望持续修复：受疫情影响延后的海外电池厂扩产进度正持续推进。LG 计划将全球产能在今年年底提高至200GWh，到2025 年达到520GWh。此前，SK 也表示2025 年扩产规划产能将达100GWh 以上。公司深度绑定韩系大客户，持续中标SK 美国、匈牙利、中国盐城等大单，有望深度受益韩系大客户扩产进度。此外，公司积极调整消化费用前置影响、未来随着高毛利订单占比持续上行，盈利能力有望持续修复，持续看好估值底部、积极兑现盈利的锂电设备后道龙头。

    　　盈利预测与投资建议：全球电动化大趋势不可阻挡，下游电池厂扩产弹性和持续性兼具，公司作为全球锂电后段设备龙头有望持续受益。公司积极布局海外、成长空间进一步打开。预计2022-2024 年归母净利润为5.4 亿元、10.0 亿元、14.3 亿元，对应PE 33、18、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外电池厂扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变化