投资要点

    事件：

    发布2021 年年报，实现营业收入24.8 亿元，同比增长66%；归母净利润2.35亿元，同比下滑37%；扣非归母净利润1.66 亿元，同比下降48%。

    发布2022 年一季报，实现营收8.0 亿元，同比增长155%；归母净利润0.94 亿元，同比增长80%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长87%。

    公司在手订单金额、产能大幅增长，今明年业绩有望快速增长2021 年合同负债及存货的金额分别为8.7/14.2 亿元，同比大幅增长56%/78%。

    因锂电设备行业以销定产特点，表明公司在手订单大幅增长。产能方面，2021年底员工总数达到3424 人，同比大幅增长88%。

    2021 年毛利率降幅较大，受益订单质量提升2022 年毛利率有望改善受市场竞争激烈、原材料涨价、国内客户占比提升等因素影响，2021 年公司毛利率为26%，同比降低22pct，其中第四季度毛利率仅17%。2022 年第一季度毛利率30%，环比有所回升。受益于行业景气度提升，预计公司2021 年新签订单盈利能力同比有明显改善，对应2022 年毛利率有望不断回升。受益于销售金额扩大产生规模效应，2021 年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.9%/8.1%/5.3%，同比分别变动-3.5pct/-1.4pct/-1.6pct。

    全球一流的锂电池化成分容系统集成商，4680 大圆柱锂电设备取得订单2021 年，公司的充放电机电压控制精度已经达到0.02%FS，电流控制精度达到0.02%FS 的水平，高于同行业其他后处理设备厂商。自主研发的新一代 4680 大圆柱电池充放电机投入市场后已经获得订单，获得重大客户的认可。

    国内海外市场并重，公司拟增发23 亿元扩产充分把握市场新机遇公司继续践行国内海外市场并重战略。此前公司公告拟发行股份募集资金总额不超过23.12 亿元，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。

    2022 年4 月，公司公告收到SK On 匈牙利、盐城两工厂合计约7.3 亿元（不含税）订单，占公司2021 年营业收入的29%，标志海外业务取得积极进展。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2022-2024 年的净利润分别为6.3/11.3/14.9 亿元，复合增速为85%，对应的PE 分别为28/16/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期；海外客户订单不及预期