本报告导读：

    22H1 业绩符合预期，利润率环比继续改善，海外订单占比提升。

    投资要点：

    业绩符合预期，维 持增持评级。公司22H1 营收19.55 亿/+81.94%，归母净利润2.41 亿/+90.71%，扣非归母净利润2.24 亿/+116.68%。其中22Q2单季收入11.58 亿/+51.89%/环比+45.40%，归母净利润1.48 亿/ +98.06%/环比+57.58%，环比改善明显，维持22-24 年EPS1.52、2.68、3.63 元，基于行业可比估值给予22 年50 倍PE，上调目标价至76 元，增持。

    毛利率、净利率均上升。公司22H1 毛利率30.68%/+2.28 pct，净利率12.34%/+0.57pct，扣非净利率11.44%/+1.83pct，均有所上升。21 年受订单质量、原材料价格、费用前置等原因毛利率较低，进入22 年不断改善，考虑到22H1 股权激励支出1 亿，若加回股权激励费用，净利率超过18%。

    应收账款、合同负债增长，海外订单提升明显。资产负债端看，公司22H1应收账款、合同负债分别为14.43 亿、12.34 亿，较22Q1 分别增长48.18%、26.11%。订单方面，海外订单占比实现较为明显提升，中标SK 在匈牙利和中国盐城共计24 条线的订单，并实现充放电机首次供应SK 的突破，在LG 南京圆柱订单、印度尼西亚软包订单、远景日本订单均有所斩获。

    致力于锂电后段创新，强化竞争力。充放电设备方面，4680 圆柱电池一体式充放电机、方形动力电池一体式充放电机开发成功，并成功推向市场。

    数字化电源技术方面，持续进行系统的数字化升级以及系列化的扩展。后处理系统一体化智能管理平台方面，在项目实施流程、大数据管理治理、动态数据分析上已解决关键难题。