投资要点

    事件：公司发布2022 年中报，2022 年H1 实现营业收入19.55 亿元，同比增长81.94%；归母净利润2.41 亿元，同比增长90.71%；扣非净利润2.24 亿元，同比增长116.68%。其中2022Q2 单季度实现营收11.58 亿元，同比增长51.89%；归母净利润1.48 亿元，同比增长98.06%。业绩符合预期。

    充放电设备收入增长112%，海外收入占比提升：根据公司中报，2022 年H1 公司充放电设备收入17.04 亿元，同比增长111.94%，在营收中占比87.17%。公司深耕充放电设备领域，在锂电后处理系统的化成、分容环节拥有核心技术，具备完整的后处理系统设计与集成能力。凭借技术领先性和产品稳定性，已进入LG 新能源、三星SDI、SK ON 等国际一线龙头电池厂供应链。2022H1 公司海外收入2.05 亿，在营收中占比10.47%，较去年同期提升5.91pct。

    在手订单充足，盈利能力持续回升：根据公司中报，2022 年H1 年公司合同负债12.34 亿元，同比增长87.32%，存货15.17 亿元，同比增长50.95%，意味着公司在手订单增速明显，今明两年营收增长确定性较强。2022 年H1 公司毛利率30.68%，同比增长0.28pct，其中2022Q2 单季度毛利率30.94%，同比增长7.16%，净利率12.74%，同比增长2.97%。净利率增速较快主要原因系美元货币的汇兑收益增加导致财务费用同比减少0.36 亿元。

    业务加速推进，海外订单有望放量：业务布局方面，公司加大主要市场的营销投入，新设立了德国子公司，面向欧洲市场增派常驻营销团队，积极接触大众、ACC、Northvolt 等欧洲主要电池厂商，寻求合作机会，同时，在韩国、日本增加技术服务和市场营销资源。订单方面，公司成功中标SK 在匈牙利和中国盐城共计24 条线的夹具机、充放电机设备订单，实现充放电机首次供应SK 的突破；另外，LG 南京圆柱订单、印度尼西亚软包订单、远景日本订单均有所斩获。

    投资建议：我们预测2022 年至2024 年营收分别为43.91、64.94、83.03 亿元，同比增长76.8%、47.9%、27.9%；归母净利润分别为6.31、10.94、16.08 亿元，同比增长168.4%、73.4%、46.9%；每股收益分别为1.56、2.70、3.97 元。对应8 月29 日收盘价，公司2022 年至2024 年动态PE 分别为40.5、23.3、15.9 倍，首次覆盖给予增持-B 建议。

    风险提示：下游电池厂扩产进度不及预期，海外订单不及预期