公司发布三季报。2022 年前三季度公司实现收入27.7 亿元/YoY+57.1%，归母净利润3.8 亿元/YoY+59.7% ， 其中3Q22 公司实现收入8.1 亿元/YoY+18.4%，归母净利润1.4 亿元/YoY+24.1%。公司作为锂电设备后道龙头，有望充分受益海外客户扩产浪潮，但由于受局部疫情反复的影响，我们下调公司2022/23 年归母净利润预测至6.3/10.5 亿元（原预测8.0/14.2 亿元），新增2024 年归母净利润预测17.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　公司三季报业绩符合预期。公司发布三季报。2022 年前三季度公司实现收入27.7亿元/YoY+57.1%，归母净利润3.8 亿元/YoY+59.7%，其中3Q22 公司实现收入8.1亿元/YoY+18.4%，归母净利润1.4 亿元/YoY+24.1%。2022 年前三季度公司毛利率33.2%/YoY+3.1pcts，其中3Q22 公司毛利率39.2%/YoY+6.5pcts，毛利率提升的主要原因系公司订单质量改善以及高毛利率的外资客户销售占比提升。

    　　2022 年前三季度公司四费费率15.7%/YoY-0.6pct。2022 年前三季度公司四费费率15.7%/YoY-0.6pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.7%/-0.5pct、9.8%/+3.1pcts、5.6%/+0.4pct、-2.4%/-3.6pcts。财务费用率下降的主要原因系公司汇兑收益增加。

    　　公司在手订单饱满，充分享受海外电池厂客户扩产红利。2022 年前三季度公司新增订单55 亿左右，其中3Q22 公司新增订单主要来自欣旺达、亿纬锂能、比亚迪等客户，2022 年全年新增订单预计80 亿左右。同时，近期LG、SK 等国外动力电池厂积极加大扩产力度，其中LG 计划到2025 年在北美市场产能占比达到45%，在亚洲市场产能占比达到35%。欧洲市场产能占比达到20%。公司紧跟大客户扩产节奏，积极进军欧美等市场，在美国、德国、波兰等地设立工厂，公司作为锂电后道设备主要供应商有望充分受益海外客户扩产浪潮。

    　　风险因素：海外电池厂商产能扩张不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下滑；电池厂商竞争分化导致订单延期或变更；新能源汽车产销量不及预期；锂电池技术路线发生重大变化导致公司核心产品竞争力受影响；汇率大幅波动。

    　　投资建议：公司作为锂电设备后道龙头，有望充分受益海外客户扩产浪潮，但由于受局部疫情反复的影响，我们下调公司2022/23 年归母净利润预测至6.3/10.5 亿元（原预测8.0/14.2 亿元），新增2024 年归母净利润预测17.9 亿元，维持“买入”评级。