事件：

    　　公司发布2020年年度报告和2021 年一季度报告，公司2020 年实现营业收入19.49亿元，同比下滑1.53%；毛利率为28.52%，同比下滑11.67pct；归母净利润为1.14 亿元，同比下滑38.94%；公司2021 年一季度实现营收5.25 亿元，同比增长71.05%；毛利率为32.81%，同比下滑0.36pct，实现净利润0.54 亿元，同比增长308.41%。

    　　点评：

    　　影院业务强力反弹，业绩快速修复。2020 年公司影院租赁业务收入为1.72 亿元，同比下滑56.85%，毛利率下滑28.76pct 至37.26%。影院业务自去年Q3 后逐步复苏，2021 年春节档“幽灵”场次数增多，据科创板日报，2021 年春节档期间，光峰科技ALPD 激光放映设备实现了总运行时长达2052737 小时（约换算为：234 年）。截至2020 年底，公司已在全国布局超过2 万块激光影厅，以平均每年新增3000 块左右的速度增加，今年随着激光影厅向二、三线城市逐步渗透，激光影厅新增速度有望加快。高毛利租赁业务的恢复将拉动全年业绩增长。

    　　家庭业务受益激光电视、激光投影、LED 投影三重增长。2020 年公司家用业务（激光电视与智能微投）实现收入10.65 亿，同比增长60.88%；其中智能微投实现收入5.18 亿，同比增长近100%，毛利率提升1.80 个百分点，盈利能力有所改善。今年亮点在于（1）以当贝X3 为首的激光微投大力推出，其搭载的光峰ALPD 技术光机能在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000 元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本，激光微投市占率将快速提升；（2）75 寸以上大屏需求稳步提升，激光电视正逐渐成为主流显示方案之一；（3）LED 微投市场潜力巨大，公司光机、品牌两手抓，为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力；（4）去年Q4 公司自制抗光屏幕已量产，成为公司今年盈利新亮点；（5）泽宝（VAVA）激光电视海外受追捧，跨级电商与公司持续合作开拓海外家庭投影市场。

    　　维持“买入”评级。我们略微上调2021-2023 年EPS 至0.5/0.69/0.92 元，对应PE 为50.95/37.07/27.71 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。