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光峰科技(688007)机构评级研报股票分析报告

 
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光峰科技(688007):2022Q2收入快速增长 进军车载、AR新赛道

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2022-08-21  查股网机构评级研报

事件:

    2022 年8 月19 日,光峰科技发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收12.69 亿元(+14.90%),归母净利润0.46 亿元(-69.64%)。2022Q2公司实现营收7.44 亿元(+28.37%),归母净利润0.28 亿元(-71.02%)。

    投资要点:

    核心器件业务增速亮眼,2022Q2 收入实现较快增长。1)分季度看:

    2022Q2 公司总营收达7.44 亿元(+28.37%),主要受公司核心器件、工程业务和C 端业务收入增长的拉动。2)分产品看,2022H1 公司光源与光机业务收入增速亮眼,同比+120.97%;激光投影整机业务表现稳健(+4.90%),其中C 端智能微投业务收入同比+35.09%,实现快速增长;影院放映服务业务受疫情反复的影响收入下滑,同比-27.17%。

    高毛利影院放映服务业务收入下降,公司业绩短期承压,但2022Q2反弹明显。1)2022Q2 公司毛利率为28.75%(-7.27pct),主因系高毛利率的影院放映服务业务收入和毛利率均有所下降。2)2022Q2公司归母净利润为0.28 亿元,环比+57.39%,同比-71.02%,同比大幅下降的主因系:a.公司推出限制性股票激励计划导致股份支付费用大幅提升;b.公司获得的政府补助同比减少0.56 亿元,致使其他收益率出现较大下滑。

    商用领域:基本盘业务稳健发展,市占率均保持行业领先。1)影院业务:公司光源安装量保持行业领先,同时市场份额不断扩大;截至2022 年8 月,公司ALPD激光放映解决方案国内市场安装量已突破2.7 万套。2)专业显示业务:公司工程投影、教育投影业务销量份额领先行业;根据奥维睿沃数据,2021H1 公司在工程投影和教育市场销量市占率均位居第一,分别达17.9%、26.2%。

    家用领域:核心器件业务不断扩张,C 端品牌峰米高速发展。1)核心器件:公司家用激光投影核心器件业务迅速扩张,2022H1 实现收入约2.3 亿元,与2021 年全年业绩体量相当。2)自有品牌:公司持续发力C 端业务,2022H1 峰米自有品牌业务收入实现高增,同比+50%;2022 年618 期间,峰米品牌全网GMV 突破2 亿元,连续五年获得618 激光电视线上销额销量双料冠军。

    创新领域:获得IATF 认证加速切入车载赛道,AR 领域实现突破。

    1)车载领域:公司于2022 年3 月取得IATF 认证,目前已顺利进入汽车行业供应链,未来公司将持续拓展车载显示的前装、后装市场业务,加强与整车厂商和一级供应商的全方位合作。2)AR 领域:

    2022 年5 月,公司公布了自研的全球首个PPI 破万AR 光学模组,实现了AR 领域技术研发上的重大突破。3)家庭服务机器人领域:

    公司与美的集团在家庭服务机器人领域达成战略合作,于2022 年6月推出搭载ALPD激光投影核心器件的首代美的家庭服务机器人。

    高毛利影院放映服务业务短期承压,致使盈利预测下调,进军车载等新赛道助力公司估值提升,维持“买入”评级。受疫情反复影响,2022Q2 公司高毛利的影院放映服务业务短期承压,因此下调盈利预测;公司进军车载、AR 等前景广阔的激光显示新赛道,助力估值实现逆势提升,维持“买入”评级。我们预计,2022-2024 年公司归母净利润分别为2.25/2.93/3.63 亿元,对应EPS 为0.49/0.64/0.80元,当前股价对应PE 为55.72/42.67/34.45 倍。

    风险提示:重要零部件供应短缺、新冠疫情反复、经营规模快速扩大带来的管理风险、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续等。

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