公司发布2022 三季报：

    Q1-3：收入18.8 亿（YOY+13%），归母0.91 亿（YOY-57%），扣非0.54 亿（YOY-50%）Q3：收入6.1 亿（YOY+9%），归母0.45 亿（YOY-24%），扣非0.32 亿（YOY-22%）据我们对各项业务预计拆分：

    器件：迅速成长，增长新看点

    收入：Q3 光源与光机预计收入约1.4 亿（YOY 约+100%），公司器件业务持续受益激光渗透大趋势，下游伙伴有望持续增加。激光光源亦持续在海外获有效拓展。

    利润：预计维持较好水平，为当前利润增长核心驱动。

    C 端峰米：收入核心点，利润改善可期

    收入：Q3C 端子公司峰米收入2.3 亿（YOY 约+20%），较H1 增速(YOY+15%)持续提速。

    分品牌看：自有品牌收入占比预计超75%，超1.7 亿（YOY 约+33%），Q3 高增延续,近期上线新品S5 亦反响良好，Q4 旺季表现可期；小米预计收入约0.6 亿。

    利润：预计Q3 仍处于投放培育期，期待Q4 旺季叠加新品拉动，带动整体盈利向上。

    B 端影院：同比已有较好恢复

    收入：Q3 预计约0.9 亿（YOY 约持平）,暑期档片源较多，且疫情较缓和下，影院业务同比已有较好恢复，较H1 增速（YOY-27%）大幅改善。

    利润：压力明确减小，预计Q3 为正向贡献。

    B 端工程商教：基本盘，主看盈利提升

    收入：预计Q3 收入约1.4 亿（YOY 约-9.7%），其中商教受疫情影响（YOY 约-17%），工程持平。Q4 看，商教业务有望逐步受益于国家教育信息化政策补贴的贴息贷款拉动。

    此外，公司积极开拓海外专业显示市场，2022 年前三季度海外ODM 及品牌销售整体业绩增速近160%。

    利润：今年核心贡献点之一，预计维持稳健。

    车载及AR：创新突破，将带来下一阶段增长

    车载投影：公司在车载投影进展显著，成为2021 年华为智能汽车解决方案优秀合作伙 伴，且2022 年Q3 公告已获比亚迪定点，充分证明公司技术实力。预计后续其他客户亦有望逐渐突破，年内持续催化可期。收入业绩节奏看，考虑交付周期，预计24 年初有望迎来放量突破。

    AR：公司成功开发AR 核心器件模组，年内有望分阶段展示相关研发成果。

    投资建议：买入评级。

    公司核心器件及C 端自有品牌业务Q3 仍维持高增，跑赢行业的增速充分印证激光渗透大趋势；B 端后续有望逐步恢复，车载&AR 或有事件性催化，整体维持反转向上势头。

    短期因C 端仍处培育期导致的费用投放影响，调整盈利预测，预计22-23 年公司归母2.0 亿、3.8 亿（前值2.3、4.1 亿），YOY-16%、+91%，对应PE49、26x。维持买入评级。

    风险提示：激光C 端普及不及预期、自有品牌发展不及预期、疫情波动