公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度营业收入18.76 亿元，同比增加12.96%；归属于母公司股东的净利润0.91 亿元，同比减少56.78%；实现扣非归母净利0.54 亿元，同比减少49.86%，其中，非经下降主要系投资收益及政府补助减少。2022 年Q3 公司实现收入6.06 亿元，同比增加9.09%，实现归母净利润0.45 亿元，同比减少24.27%，环比增长61.49%，有所回暖，实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比下降21.71%，同时公司报告期内进行股权激励，产生近0.26 亿元股份支付费用，剔除股份支付费用后，Q3 归母净利润为0.74 亿元，同比+23.20%。

    　　峰米科技新产品反响热烈，C 端自有品牌业务收入占比进一步提高。2022年9 月，峰米科技发布新产品激光智能投影仪S5，上市后，市场反响热烈，需求旺盛，这也验证了激光光源在家用三千元价位段的竞争力与可行性。2022 年前三季度，峰米科技自有品牌业务收入占比超50%，Q3单季度收入占比已超70%，公司在C 端市场持续发力，不断推出新品，自有品牌推广力度不断加大，业务收入持续提高。

    　　专业显示业务海外市场表现亮眼，商教投影机受疫情反复影响收入下滑。专业显示市场国产替代趋势明显，公司积极开拓海外市场，2022 年前三季度海外ODM 及品牌销售业绩增速接近160%。2022 年前三季度，疫情仍旧反复，公司商教业务收入有所下滑，Q3 营收同比-16.79%，但公司正积极向高职教商教转型，并中标多个知名高校项目，近期国家对高校设备更换出台了补贴政策，外加随着疫情逐渐缓解，收入有望重回增长。

    　　车载业务切入比亚迪，家用器件业务增长态势良好。公司在车规级投影光机模组等车载业务上积极创新，持续投入，目前，公司已经拿到比亚迪定点项目，成功切入比亚迪车载光学部件供应链。公司家用器件业务表现强劲，2022 年前三季度收入同比增长超140%，其中在传统淡季Q3，公司收入同比增长超90%，展望Q4，随着海内外一系列购物节的到来，公司家用核心器件业务有望进一步增长。

    　　加大推广自有品牌力度，股权激励计划绑定核心技术人员。公司2022年Q3 毛利率为33.68%，同比-2.78pct，净利率为2.90%，同比-5.33pct，因费用率增加和非经大幅减少，净利率下滑幅度略高于毛利率。2022 年Q3，公司的销售、管理、财务费用率分别为13.18%、9.48%和-1.94%，同比+3.13pct、+0.68pct 和-2.67pct，其中销售费用率同比增长较大系公司加大了C 端市场投入，推广自有品牌，管理费用率提高主要是公司对核心人员进行了股权激励，财务费用率则受到美元兑人民币升值故下滑明显；公司注重研发投入，2022 年Q3 研发费用率为9.78%，同比-1.14pct，下滑因营收同比有所增长。

    　　投资建议：考虑到疫情的影响，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年收入分别为32.07、47.98、70.15 亿元，同比增长28.4%、49.6%和46.2%，归母净利润分别为2.02、3.10、4.51 亿元，同比-13.5%、53.4%和45.6%，对应2022 年10 月28 日21.41 元/股收盘价的PE 分别为48.3、31.5 和21.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：技术创新不及预期、激光成本下降不及预期、市场开拓不及预期。