2022年前三季度公司营收/归母净利润分别同增12.96%/-56.78%。公司公告，2022 年前三季度公司收入同增12.96%至18.76 亿元，归母净利润同比-56.78%至0.91 亿元。毛利率同比下滑3.75pcts 至31.40%，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.68%/18.01%/9.29%/-0.81%，同比+1.91pct/+0.62pct/-0.10pct/-1.14pct，综合使得净利率同比下滑11.65pcts 至1.93%。

    　　Q3 收入稳中向好。公司Q3 收入分别同增9.09%至6.06 亿元，主要系疫情影响导致公司商教业务增长疲软，归母净利润同比下滑24.27%至0.45亿元，主要系公司加大C 端市场推广投入（约1256.52 万元）、股权激励费用（约2600 万元）所致。毛利率上升至33.68%（Q1/Q2 分别为32.52%/28.75%），净利率为2.90%（Q1/Q2 为1.41%/1.50%）。

    　　合作比亚迪，车载光学业务取得新突破；家用核心器件增长显著。公司不断深耕与产业链伙伴的深度合作，车载光学业务取得新突破。报告期内，收到客户比亚迪出具的《开发定点通知书》，将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。同时，公司家用核心器件业务实现收入同比增长超140%，其中Q3 仍实现同比超90%的高增速，预计Q4 随着“双十一”“黑五”等大型购物节日的到来，高增速有望维持。

    　　自有品牌峰米表现亮眼，持续发力ToC 端。公司持续发力C 端市场，加大自有品牌推广力度，前三季度子公司峰米科技自有品牌业务占峰米科技总收入超50%，单Q3 自有品牌业务占峰米科技总收入超70%。

    　　此外，公司在专业显示业务持续打造行业标杆，海外市场取得新进展，前三季度海外ODM 及品牌销售整体业绩增速近160%。

    　　投资建议：我们预计公司2022~2024 年净利润分别为2.07/3.33/4.62 亿元，同比增长-11.14%/60.38%/38.83%，对应未来三年估值分别为49/30/22 倍。考虑到公司作为激光显示领域的领军企业，新业务积极拓张，成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险；市场竞争加剧；零部件依赖外购；设计研发不及预期；业绩预测和估值判断不达预期等风险