核心观点：

    　　23Q2 公司收入下滑，利润恢复增长。公司发布23 年中报， 23H1 营收10.7 亿元（YoY-15.4%）；归母净利润0.7 亿元（YoY+63.0%）。23Q2收入6.1 亿元（YoY-17.5%）；归母净利润0.6 亿元（YoY+117.9%）。

    　　影院、光源与光机业务复苏，带动利润率提升。23Q2 毛利率39.4%（YoY+10.7pct），主要得益于影院放映服务业务、光源与光机业务有所恢复。费用率方面，销售与研发费用率保持较快增长，23Q2 销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为13.6%/7.2%/-3.3%/10.3% ， 同比+4.8pct/+0.3pct/-2.5pct/+2.2pct，归母净利率10.0%（YoY+6.2pct）。

    　　车载业务稳步推进，C 端自主品牌占比继续提升。（1）车载光学业务：

    　　根据公司23 年中报，目前光峰已陆续收获比亚迪、北汽新能源等车企出具的《开发定点通知书》。同时，公司已于2023 年1 月CES 展会上，与宝马合作展出搭载了光峰激光显示核心器件的概念车；并在2023 年4 月上海车展，发布了全球首款车规级彩色激光大灯，以及车窗外显、车内透明显示、车内娱乐大屏、智慧表面等沉浸式车内数字交互解决方案。（2）C 端自主品牌：在大众消费谨慎、消费偏好转变及市场格局变化等行业背景下，峰米主动优化业务结构，大力发展子品牌小明。23H1 自有品牌业务占峰米科技总营业收入比重提升至78%；子品牌小明取得了618 电商节LCD 投影全渠道销额与销量TOP1。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-2035 年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.6 亿元，同比增速分别为29.4%、32.7%、26.7%，最新收盘价对应2022 年PE60.62x。考虑到公司在激光显示领域领先的技术优势，以及车载业务有望实现快速增长，给予2023 年PE 估值70 倍，对应合理价值23.50 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、零部件依赖外购、技术研发风险。