事件描述

    　　光峰科技发布2023 年半年度财报：2023 年上半年公司实现营业收入10.73 亿元，同比-15.45%，实现归属母公司净利润0.75 亿元，同比+62.98%，实现扣非归属母公司净利润0.34亿元，同比+55.55%。2023 年二季度实现营业收入6.14 亿元，同比-17.46%，实现归属母公司净利润0.61 亿元，同比+117.95%，实现扣非归属母公司净利润0.46 亿元，同比+112.57%。

    　　事件评论

    　　B 端有所增长，C 端业务承压：B 端收入总体实现增长，2023 年上半年公司影院放映服务业务实现营收1.80 亿元，同比+32.75%，新增租赁光源上线安装量超800 套，截至6月30 日，ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.86 万套；2023 年上半年公司专业显示业务实现营收2.02 亿元，同比+13.79%，此外光源与光机业务收入同比+18.43%，但其中受下游C 端客户影响较大的家用核心器件业务同比有所下滑；to C 业务收入同比-39.97%，主要由于大众消费谨慎、消费偏好转变等，在此背景下子公司峰米科技大力发展子品牌小明业务，自有品牌业务占峰米科技总营业收入的比重提升至78%。

    　　毛利率显著提升，盈利能力修复：2023 年上半年公司毛利率37.70%，同比+7.39pct，提升显著，一方面是由于影院放映服务及专业显示业务稳定复苏，带动公司整体毛利率水平提升，另一方面是因为公司毛利率偏低的C 端业务占比降低，来自小米的关联交易额同比-73.49%至0.80 亿元。2023 年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.88/-0.27/+2.72/-1.32pct，其中销售费用率提升主要是由于市场推广费、销售人员薪酬等费用增加，研发费用率提升主要是由于车载核心器件业务研发投入增加，财务费用率下滑主要是由于收到贷款贴息且利息收入同比增加，在此基础上以政府补助为主的非经常损益同比增加，公司2023 年上半年归母净利率同比+3.36pct 至6.98%，盈利能力修复。

    　　突破早期架构，车载业务逐步发力：公司坚定不移地向前推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，积极应对经营环境的挑战，并持续加大核心技术和成长性业务的研发投入，一方面，公司ALPD5.0 超级全色激光技术突破早期技术架构，利用合光技术，将三色激光光源+三色LED 光源融合一体，从源头上克服纯激光显示的散斑和彩边问题，以及纯三色LED 的亮度受限问题，另一方面，公司车载核心器件业务正逐步发力，截至上半年，除已获的5 个 定点项目外，公司还与多家车企客户就激光大灯、AR-HUD 等产品进行项目接洽，在公司长期坚持投入研发，迭代技术的基础上，未来增长十分值得期待。

    　　维持公司“买入”评级：二季度光峰科技收入承压，B 端稳健复苏，C 端收入下滑，分业务看，影院业务低基数、高增长，专显业务有所恢复，光机光源业务内部分化，C 端业务自有品牌占比提升；得益于业务结构改变，公司盈利能力改善，业绩增长较快；中长期看，公司ALPD5.0 超级全色激光技术突破早期技术架构，从源头上克服纯激光显示与纯三色LED 的问题，再度展现技术实力，未来有望凭借激光显示核心技术壁垒，在车载、AR等场景多点开花，构建公司第二增长曲线。综上，预计公司2023、2024 年业绩分别为1.55、2.61 亿元，对应当前股价PE 分别为59.92、35.68 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国内需求不及预期；2、原材料供应紧张的风险。