报告导读

    光峰科技发布三季报，我们维持公司“买入”评级。公司2023 年前三季度实现收入16.51 亿元，同比-12.00%；实现归母净利润1.29 亿元，同比+40.72%。单季度看，公司23Q3 实现收入5.77 亿元，同比-4.80%；实现归母净利润0.54 亿元，同比+18.19%。

    投资要点

    车载定点不断突破，技术领域不断突破

    1）公司在23Q3 期间再获定点，公司收到华域视觉科技的开发定点通知，成为其车载光学解决方案供应商，为其供应AR-HUD 的 PGU 显示模组产品。截至目前，公司已经公告来自比亚迪、赛力斯、某国际车企等公司的定点，已围绕 AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案。2）公司加大在车载核心器件业务的投入，公司在23Q3 期间新增车载光学技术相关授权及申请专利数量 22 项。前三季度，公司投入研发费用1.95 亿元，研发费用率11.80%，同比提升2.52 pct。

    影院业务提供充足现金流，C 端业务受制于大众消费谨慎1）国内电影市场呈现火热态势，23Q3 期间，全国观影人数同比+100.63%（Wind）。

    公司23Q3 期间实现新增租赁光源上线安装量近 500 套；截至23Q3 期末，公司激光光源放映解决方案在国内安装量已突破 2.9 万套。影院业务为公司提供充足稳定的现金流，伴随着影院业务收入高增，公司前三季度经营活动产生的现金流净额为2.09 亿元，实现经营活动产生现金流量净额/经营活动净收益比值为2.79。2）家用业务受大众消费谨慎等因素影响，整体市场消费表现偏弱，系公司收入端业绩承压的主要原因。

    盈利预测及估值

    我们预计23-25 年公司收入分别为21/31/49 亿元，对应增速分别为-16%/45%/58%;归母利润分别为1.4/2.7/3.8 亿元， 对应增速分别为20%/90%/38%，EPS 分别为0.31/0.59/0.81 元，对应PE 分别为94x/49x/36x，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游客户订单不及预期；消费需求不及预期