3Q23 业绩符合我们预期

    　　光峰科技公布3Q23 业绩：营业收入5.77 亿元，同比下降5%，归母净利润0.54 亿元，同比增长18%，符合我们预期。我们认为光峰3Q23 业绩表现亮眼，主因公司积极调整产品结构，毛利率3Q23 同比增长5.2ppt 至38.9%，推动公司业绩持续稳健增长。

    　　具体来看，3Q23 光峰车载核心器件继续获开发定点，技术优势受到客户高度认可。影院业务光峰受益于暑期电影市场回暖，核心器件业务持续强劲恢复。在专业显示业务，光峰继续保持稳健发展态势，推动毛利率改善。光峰家用业务3Q23 我们认为由于需求端仍较为疲软，拖累公司收入下滑。

    　　发展趋势

    　　车载业务持续发力，产品亮眼客户认可度高。在车载光学领域，光峰围绕AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案。根据公司公告，光峰3Q23 已获得华域视觉科技定点，成为车载光学解决方案供应商，导入PGU 显示模组产品。我们认为这标志着光峰在 AR-HUD 领域取得新突破，有望为终端客户及消费者提供更好的辅助驾驶体验。在专利方面，光峰3Q23 车载相关新增专利22 项，累计获得车载光学专利191 项。

    　　我们看好未来光峰有望凭借车载光学产品优势，持续导入车厂定点，助力公司未来收入及利润高速增长。

    　　影院业务受益行业复苏，未来增长可期。3Q23 随着高质量片源上映，国内影院市场出现疫情后复苏趋势，我们认为光峰影院相关业务受益行业复苏，亦有亮眼表现，带动光峰盈利能力及现金流均有明显改善。根据公司公告，3Q23 光峰新增租赁光源近500 套，截至3Q23ALPD 光源方案已在国内安装超过2.9 万套，稳步推进影院租赁业务高质量发展。我们看好未来随着影视行业持续向好，光峰相关业务有望持续成长，推动公司产品结构优化。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑光峰调节产品结构，我们下调2023/24 收入23%/19%至23.97/30.24亿元，但由于B 端及光机业务毛利率恢复亮眼，我们维持光峰2023/24eEPS 0.34/0.52 元，当前股价对应2024e 55.6x P/E。考虑光峰在汽车ARHUD、车载显示及激光大灯等领域开拓顺利，推动公司估值中枢上升，我们上调光峰目标价24%至31.0 元，对应2024e 59.2x P/E，对比当前股价有7%上升空间。

    　　风险

    　　影院市场复苏情况不及预期；光峰车载业务开拓情况不及预期。