事件：公司发布2021年报&2022一季报，2021年实现营收25.62亿元，同比+40.49%，实现归母净利润8.29亿元，同比-24.88%。2022Q1实现营收9.00亿元，同比+200.61%，归母净利润3.06亿元，同比+128.23%。

    21年业绩环比逐季增长，22年有望延续。2022Q1，公司互连类芯片产品线收入为5.75亿元，同比+94%；津逮服务器平台产品线收入为3.25亿元，较上年同期增长99倍。2022Q1延续了稳步发展的势头，由于疫情封控对收入确认产生扰动，随着DDR5第一子代内存接口芯片及内存模组配套芯片在下半年跟随intel新平台大批量出货、渗透率逐步提升，我们预计公司营收、净利润在2022年有望实现前低后高趋势。

    毛利率有望维持较高水平。2021Q4毛利率46.36%，净利率32.67%；2022Q1毛利率43.19%，净利率33.99%。其中，互连类芯片2021Q4毛利率为69.21%，2022Q1为60.45%；津逮服务器2021Q4毛利率为9.11%，2022Q1为12.44%。互连类芯片毛利率下降的主要原因是低毛利DDR5内存模组配套芯片收入占比提升叠加晶圆端涨价所致。随着高毛利DDR5内存接口芯片快速渗透，公司毛利率仍有望维持在较高水平。

    启动多项新产品的研发工作。2022年，公司除了原有产品上迭代升级外，还着手启动三大新产品的研发工作：CKD（PC端时钟驱动器）、MCR（高带宽RCD +DB内存模组）、MXC（CXL协议下内存扩展模组的核心芯片），保持技术前沿优势。公司2022年股权激励计划中，将此三项新产品量产版本的研发并实现出货作为考核指标，展现较强决心。

    投资建议：我们预测公司2022-24年营收为39.80/57.67/76.22亿元，归母净利为13.16/20.53/27.63亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发风险；主要客户集中度较高风险；汇率波动风险。