事件描述

    　　2022 年8 月23 日，澜起科技公告《2023 年半年度报告》。2023H1，公司实现营业收入9.28亿元、同比-51.87%，实现归母净利润0.82 亿元、同比-87.98%。2023Q2，公司实现营业收入5.08 亿元、同比-50.52%、环比+21.11%，实现归母净利润0.62 亿元、同比-83.42%、环比+215.08%。

    　　事件评论

    　　DDR5 内存接口及配套芯片出货量环比显著增长，公司二季度环比改善明显。2023H1，公司实现营业收入9.28 亿元、同比-51.87%，实现归母净利润0.82 亿元、同比-87.98%，主要系服务器及计算机行业需求下滑叠加客户去库影响所致。2023Q2，公司实现营业收入5.08 亿元、环比+21.11%，毛利率为58.83%、环比+5.54pct，实现归母净利润0.62 亿元、环比+215.08%，二季度受益于DDR5 内存接口及配套芯片出货量环比的显著增长，整体经营指标环比改善明显。

    　　产品迭代研发持续开展，多产品线布局打造持续竞争力。2023H1 研发费用为3.03 亿元、同比+47.03%，公司持续围绕核心产品领域展开布局；在互连类产品方面，在持续推进DDR5 第二子代RCD 芯片量产准备工作的同时，开展DDR5 第三子代RCD、DDR5 第一子代MRCD/MDB 芯片量产版的研发，并完成第一子代CKD 量产版的流片及样品制备；在PCIe 及CXL 方面，公司在PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片实现量产之后、持续展开PCIe 6.0 Retimer 芯片关键IP 的开发及验证工作，MXC 第一代芯片完成了量产版本的流片及样品制备；公司报告期内正在推进时钟发生器芯片工程样片的研发，持续拓展产品线版图；在津逮服务器方面，开展第五代津逮CPU 产品的研发；围绕AI 芯片领域，公司开展了第一代AI 芯片工程样片的相关测试及验证工作、并在相关应用平台进行业务适配的同时，积极推进下一代AI 芯片的预研工作。

    　　持续看好DDR5 渗透周期下的公司业绩的确定成长。尽管上半年需求疲软、行业去库影响致公司业绩承压；但随着DDR5 内存接口及配套芯片的持续上量，公司二季度环比改善。我们认为，随着DDR5 的渗透率的持续增长，公司内存接口及配套芯片有望持续上量；同时，随着公司CXL、PCIe、津逮服务器等产品在客户端的持续推广，公司业绩中长期的确定性成长无疑。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.01、12.98、19.00亿元，对应EPS 分别为0.44、1.14、1.67 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、DDR5 渗透不及预期风险；

    　　2、津逮服务器平台业务波动风险。