事件

    　　2024 年10 月31 日，澜起科技公告2024 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入25.7 亿元，同比增长68.6%，前三季度归母净利润9.8亿元，同比增长318.4%，前三季度扣非归母净利润8.7 亿元，同比增长460.9%。对应3Q24 公司单季度收入9.1 亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度归母净利润3.85 亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%。

    　　DDR5 持续迭代，互联芯片业务收入新高

    　　3Q24 公司单季度收入9.1 亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度毛利率58.7%同比下降6.1pct，环比增长0.9pct；其中，互连类芯片产品线销售收入为8.49 亿元，较上年同期增长46.02%， 环比增长1.83%，创产品线单季度销售收入历史新高，毛利率为62.21%。

    　　互联类芯片中，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片，DDR5 第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；新产品方面，受益于AI 产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD 芯片）开始规模出货，其中PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60 万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。

    　　净利润层面，公司3Q24 季度归母净利润3.85 亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%；考虑股份支付费用影响后，实际经营利润表现更佳。

    　　投资建议

    　　随着DDR5 渗透率的增长，配套芯片出货量也会随之增加，行业TAM将会有大幅的增长，公司“运力”芯片产品如PCIe 5.0 Retimer、MRCD/MDB、CKD 芯片也开始规模出货，我们预计公司2024-2026 年归母净利润为14.5、23.8、32.8 亿元，对应的EPS 分别为1.27、2.08、2.87 元，对应2024 年10 月31 日公司收盘价PE 为54.0、32.9、23.8倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　Server/PC CPU 迭代进度不及预期；DDR5 渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。