核心观点：

    全球最大的轨交控制系统提供商

    公司是国内龙头优势领先的轨道交通控制系统提供商，具有集铁路及城市轨道交通通信信号系统集成、研发设计、设备制造、施工运维于一体的完整产业链。公司拥有行业领先的轨道交通控制系统设计和研发能力以及全球领先的制造能力。公司整体业务扎实，经营稳健。

    轨道交通行业保持快速发展

    国内轨交建设依然保持较高的投资强度，铁路设备中期有望保持投资规模，并且随着铁路线路成熟度提升，运维和更新需求有望得到快速释放，轨交控制系统整体依然保持较好的行业需求水平。在城轨领域，高景气的城轨建设将为城轨控制系统带来良好的行业需求。

    龙头优势明显，持续受益国内轨交建设

    公司是国内市占率和竞争优势领先的轨交列控系统龙头企业，将持续受益国内高强度的轨交建设进程。长期来看，期待公司国际市场突破。

    合理价值：结合绝对和相对估值，合理区间为5.94-7.12 元/股考虑摊薄后，我们预测公司2019-2021 年的每股收益分别为0.37、0.43、0.51 元/股。综合DCF、可比公司估值法等估值结果，我们认为公司每股合理价值区间为5.94-7.12 元/股，对应19 年PE 16-19X。公司是国内龙头优势领先的轨道交通控制系统提供商，在国内轨交交通建设快速发展的行业背景下，持续受益国内高强度的轨交建设进程。

    风险提示

    宏观经济及行业政策变化的风险；产品或服务质量及其导致的生产或运营事故造成损失或处罚的风险；发行认购不足的风险；业绩波动影响；毛利率下降风险。