事件：公司于 7月18日发布2019 年半年报业绩预告， 2019年上半年预计实现营业收入204.6-219.7 亿元，同比增长8.2%-16.2%；实现归母净利润21.1-22.8 亿元亿元，同比增长6.3%-14.8%%。

    　　铁路通车高峰期渐至，公司控制系统新签订单量再创新高。公司近三年新签订单总额持续快速增长，2016-2018 年新签订单总额分别为495 亿元、607 亿元 、683 亿元，年复合增长率达17%；其中公司“拳头”产品轨交控制系统新签订单总额由2016 年的291 亿元增长到2018 年的381 亿元，年复合增长率达14%。根据国家铁路建设规划，2019 年-2021 年将迎来一波铁路通车高峰期，而公司主要产品控制系统的采购则与通车时间节点基本吻合，因此公司未来两年新签订单有望保持高增长。

    　　公司高铁控制系统优势明显，城轨地铁业务加速拓展。公司轨交控制系统核心产品高铁列控系统（CTCS 系列）、高铁自动驾驶系统（CTCS+ATO）、地铁城轨列控系统（CBTC）以及货运编组站自动化系统（CIPS）目前已全面渗透至我国轨道交通各个领域。其中在高铁列控领域市占率超过60%，处于行业绝对领导者地位。此外在城轨列控系统领域与其他三家竞争对手合计市占率达70%，公司处在领先地位并且不断提升市占率的扩张阶段。

    　　未来市场空间进一步扩大，行业壁垒较高，龙头公司最为获益。轨交控制系统技术含量较高，且关乎整列车的安危，不仅需要技术先进，而且需要通过铁总评审，因此进入壁垒极高。公司经过多年的技术沉淀以及实车应用，确保了列控产品的高效能和安全性，因此在行业内的地位较为稳固。考虑到我国铁路及城轨目前仍处于高速发展期，未来三年通车里程将保持高位，此外考虑到旧线改造以及部分新线使用更高级的自动驾驶列控系统，我们预计未来三年我国列控系统市场规模年均超过500 亿元。公司作为行业领先企业，将全面享受行业成长的红利。

    　　投资建议：我们预计公司2019 年-2021 年公司营业收入分别为468 亿元、560 亿元、609 亿元；净利润分别为40.7 亿元、51.2 亿元、56.2 亿元。对应2019 年-2020 年PE 分别为13X、10X、9X，首次覆盖给予“买入”评级，目标价格9 元。

    　　风险提示：铁路设备招标不达预期；铁路建设进度不达预期；其他系统性风险等。