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中国通号(688009)机构评级研报股票分析报告

 
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中国通号(688009)2021年中报点评:铁路与工程板块实现较好增长 订单饱满 业绩将维持稳健成长

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2021-08-26  查股网机构评级研报

  净利润实现小幅增长

      中国通号2021 年上半年实现收入178.6 亿元,同比增长22.2%;实现归母净利润18.4 亿元,同比增长3.7%;每股收益0.16 元。上半年公司毛利率为23.1%,同比下降1.3 个百分点;净利率为11.4%,同比下降2.0 个百分点,主要原因包括收入结构变化、大宗商品价格上涨和人工成本增加等。

      项目施工进程加速,工程总承包业务增长明显

      2021 年上半年,公司国内铁路/城市轨道/工程总承包业务分别实现收入88.0/35.9/50.1 亿,同比变动+23.5%/-2.5%/+37.2%。新建普速铁路等项目的承揽弥补了高铁市场的下滑,预计下半年铁路四电市场将有较多项目进入招标阶段,市场承揽比上半年有较大幅度的增长;城市轨道交通板块稳中向好,公司进一步加大城市轨交通信系统集成领域经营力度,基本形成较为稳定的增长点;工程总承包板块增长较为明显,主要由于城市基础设施建设加快推进,契合带动主业发展的项目较多,受新型城镇化等国家重大战略实施的影响,未来仍有广阔的市场空间。

      在手订单饱满,有力保障后续增长

      根据公告,公司21H1 新签外部合同额为325.1 亿元,同比增长0.9%;其中铁路领域新签合同73.4 亿元,同比下降54.9%;城市轨道交通领域新签合同65.4 亿元,同比增长8.8%;海外领域新签合同7.0 亿元,同比增长31.3%;工程总承包及其他领域新签合同179.2 亿元,同比增长90.7%。截至21H1 末,公司在手订单共1374.3 亿元,处于历史高位,有力保障后续增长。

      海外业务收入实现高速增长

      2021 年上半年公司实现海外业务收入4.26 亿元,同比大幅增长219.0%,主要由于公司在加强疫情防控的基础上,全力推进匈塞铁路等海外项目进度,收入确认较上年同期增加较多。

      维持“买入”评级

      公司经营表现稳健,订单饱满。我们维持盈利预测,预计公司21-23 年EPS分别为0.39/0.43/0.46 元。维持公司A 股和H 股“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险、下游行业景气度下行风险、海外疫情控制不力风险

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