chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中国通号(688009)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中国通号(688009):2021业绩不及预期 期待国铁招标修复

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-04-06  查股网机构评级研报

  业绩回顾

      2021 业绩低于我们预期

      公司公布2021 业绩:收入383.58 亿元,同比减少4.4%,归母净利润32.75 亿元,同比减少14.3%,对应每股收入0.31 元,业绩低于我们预期,主要由于铁路行业需求相对较弱。单季度来看,4Q21 收入、归母净利润130.24/8.65 亿元,同比减少19.6%/25.8%。

      铁路需求相对较弱,海外业务保持增长。2021 年国铁业务收入同比减少4%至186 亿元,主要由于国铁集团投资额同比减少,城轨业务收入84 亿元,同比减少1.3%,工程总承包业务同比减少10.2%,业务规模得到控制,海外业务收入11.04 亿元,同比增长21%,主要由于一带一路海外项目交付顺利进行。

      加大研发投入力度,保持高分红比例。2021 年公司综合毛利率22.2%,同比基本持平,期间费用率同比增加1.0ppt,主要由于研发费用率同比增加0.7ppt。2021 年公司净利率同比减少1.0ppt 至8.5%。2021 年公司经营活动现金净流入27.69 亿元,同比少流入2.41 亿元。2021 年公司计划现金分红18.00 亿元,分红比例保持在55%,截至2022 年4 月2 日,公司当前A/H 股股息收益率分别为4.5%/7.9%。

      发展趋势

      2021 年新签订单稳定,在手订单同比增长。2021 年公司新签订单723 亿元,同比增长1.2%,其中国铁、城轨、工程总包、海外业务新签订单各237/133/330/22 亿元,同比-10%/+2%/+8%/+48%,铁路板块需求仍待复苏。受疫情影响,2020、2021 年客运量偏低,国铁集团投资连续2 年同比下滑,影响铁路板块市场需求和前期订单交付。截至2021 年末,公司在手订单1,463 亿元,同比增长17%。

      盈利预测与估值

      考虑原材料成本较高及国铁集团投产规划偏低,我们下调2022 年EPS 预测16%至0.32 元,引入2023 年EPS 预测0.35 元。公司A 股股价对应2022/2023 年13.8x/12.7x PE,H 股股价对应2022/2023 年6.7x/6.1xPE。考虑盈利下调,我们下调A/H 目标价10%/6%至5.13 元/2.90 港币,对应2022 年A/H 股各15.9x/7.7x PE,2023 年A/H 股各14.6x/7.1x PE,有15%/16%上行空间。

      风险

      下游招标不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网