本报告导读：

    　　公司2024 年业绩超出我们的预期，公司产品结构调整效果显著，盈利能力显著提升，有望迎来持续发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。考虑到公司的产品结构调整带来的盈利能力改善，我们上调公司2024-2026 年EPS 预测至0.06（+0.27）/0.43（+0.16）/0.66（+0.21）元，参考可比公司估值水平，给予公司2025 年110xPE，上调目标价至47.3（+1.4）元，维持增持评级。

    　　业绩超出我们的预期，盈利能力不断提升。公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年公司实现归母净利润800-1200 万元，同比实现扭亏，预计实现扣非后归母净利润-3800 至-3000 万元。公司归母净利润实现扭亏主要由于（1）定制产品收入大幅提升；国际大客户带动公司光学元件收入提升（2）高毛利产品占比提高，产品结构持续优化（3）公允价值变动收益及投资收益增加；政府补贴增加。

    　　产品结构持续改善，下游应用不断拓展。安防领域，公司不断削减低端低附加值产品型号，高端产品占比不断提升，同时积极开拓海外市场以及新客户，稳定收入及毛利率。定制产品方面，公司定制产品广泛应用于航天工程、空间探测、高端装备等领域，将持续受益于军工信息化、智能化，航天工程等领域的发展。超精密加工业务方面，公司实现了在红外镜片加工、非球面玻璃加工、紫外镜片加工等超精密光学加工技术的突破，并持续为高端装备、航空航天等领域提供高精密光学镜头和光学系统。光学元件业务方面，得益于高端消费电子产品对于玻璃光学元件的需求量增加，公司收入实现正增长，随着消费电子光学领域的不断创新，公司有望迎来持续发展。

    　　催化剂：高端镜头领域持续突破；大客户的导入。

    　　风险提示：研发进展不及预期；产能扩充不及预期。