目前公司在手订单充足，我们预计2021 年导弹产业链高景气将与公司股权激励考核目标相得益彰。备战导向下，作为导弹光学制导龙头有望充分受益于制导方案存量升级及增量加速的主逻辑。预测公司2021-23 年EPS 为0.98、1.56、2.00 元，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持"买入"评级。

    　　2020 年业绩压力释放，2021Q1 迎开门红。近期，公司发布2020 年年报及2021年一季度业绩预告。2020 年公司实现营收1.24 亿元，同比减少35.25%；对应归母净利润0.24 亿元，同比减少60.01%，主要系总体单位研制任务向后调整，以及2020H1 新冠疫情的影响仿真、制导等产品的交付及验收向后延迟所致。

    　　值得注意的是，公司销售费用增长32.52%，主要系公司在报告期持续服务火箭军的同时，加大向空军、海军、陆军等军兵种进行技术推广，进一步拓宽客户覆盖范围，为后续增长奠定基础。根据公司2020Q1 业绩预告，公司预计当季实现营收0.3 亿元，对应归母净利润650 万元至950 万元，较疫情前2019Q1同比增长3.08%到50.65%，经营回归正轨，盈利超出预期。

    　　围绕关键技术攻坚，激光武器有望成新增长极。受无人机快速发展影响，高精度、低成本防空系统需求正快速释放，各国对激光武器系统的研发及应用亦快速推进。报告期内，公司围绕激光对抗应用需求，攻克激光空间合束技术、激光杂散光抑制技术等领域内关键技术，并完成某平台动对动跟瞄打击试验，实现国内首次突破，关键技术得到验证。2020 年公司激光武器对抗系统实现营收908.96 万元，同比增长1107%，产品实现初步放量，未来亦不排除与国内激光对抗领域领先平台共同研发相关产品，打造公司业务新增长极。

    　　军备竞赛苗头显现，光学制导需求维持高景气。2020 年作为美、俄退出《中导合约》的第一年，超级大国军备竞赛苗头显现，美、俄多款高超声速导弹持续开展测试，带动多模、复合制导技术需求提升。我国中央军委亦明确强军目标，持续强化备战打仗鲜明导向。导弹作为消耗属性较强的核心装备，预计未来至少3-5 年将维持高景气。公司作为光学制导龙头，预计将充分受益于当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导、及新增型号重点采用红外制导带来的需求端放量主逻辑。

    　　风险因素：疫情影响产品生产交付、产能扩张不达预期。

    　　投资建议：当前时点，公司2020 年受疫情影响带来的业绩压力已充分释放，经营情况回归正轨。公司在手订单充足，我们预计2021 年导弹产业链高景气将与公司股权激励考核目标相得益彰，全年高增长确定性较强。我们调整公司2021-2023 年EPS 预测为0.98、1.56、2.00 元（原2021/2022 年EPS 预测为0.99/1.58 元，2023 年为新增预测）。鉴于公司2021 年业绩有望实现超预期增长，且2021 正式开启导弹产业链收入确认大年，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持“买入”评级。