事件：公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营收30.43 亿元，yoy+46.81%；归母净利润7.93 亿元，yoy+46.34%；扣非归母净利润6.44亿元，yoy+290.43%。单Q3，公司实现营收10.71 亿元，yoy+45.92%；归母净利润3.25 亿元，yoy+123.91%；扣非归母净利润2.03 亿元，yoy+96.69%。

    单三季度ICP 设备实现翻倍以上增长，在手订单充足前三季度公司营业收入30.43 亿元，yoy+46.81%，其中专用设备营收23.89 亿元，占比78.51%。专用设备分种类来看，1）刻蚀设备：收入20.01 亿元，yoy+48.00%，毛利率46.48%，其中，①CCP 刻蚀设备收入14.51 亿元，yoy+29.27%；②ICP 刻蚀设备收入5.51 亿元，yoy+139.33%，实现翻倍以上增长，主要系公司ICP 刻蚀设备产品竞争力与市场认可度大幅提升。2）MOCVD 设备：收入3.88 亿元，yoy+27.70%，毛利率35.83%（同比增长3.61pct）。单三季度公司营业收入为10.71 亿元，yoy+45.92%，其中专用设备营收8.49 亿元，占比79.27%。专用设备分种类来看，1）刻蚀设备：收入7.02 亿元，yoy+41.96%；2）MOCVD设备：收入1.47 亿元，yoy+73.89%。从订单来看，公司前三季度新签订单达56.40 亿元，同比增长60.24%，在手订单充足；合同负债达19.69亿元，业绩前瞻性指标创新高。

    扣非归母净利润大幅增长，彰显经营活力

    前三季度公司扣非归母净利润6.44 亿元，yoy+290.43%，实现大幅增长。

    扣非归母净利润增速远高于归母净利润增速，主要系：①公司产品毛利率提升；②非经常性损益大幅减少（较去年同期减少2.29 亿元，其中政府补助减少2.16 亿元，因股权投资产生的公允价值变动受益减少0.52 亿元，主要系公司持有的中芯国际股票价格有一定幅度下降）。

    巩固现有产品竞争优势，并积极推进新品研发前三季度公司研发费用达4.52 亿元，占营收比重为14.85%，公司持续加大研发投入，在巩固现有产品竞争优势的同时，积极推进新品研发。

    ①刻蚀设备：配合客户需求开发新一代CCP 刻蚀设备，ICP 设备已通过多家客户验证，并获得批量订单。②MOCVD 设备：公司用于制造深紫外光 LED 的高温 MOCVD 设备、用于MiniLED 生产的MOCVD 设备已开始规模生产；制造硅基氮化镓功率器件用 MOCVD设备已在客户芯片生产线上验证；此外，制造 MicroLED 应用的新型 MOCVD 设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。③薄膜沉积设备：公司进一步开发CVD 和ALD，同时EPI 研发进展顺利。

    投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为44.71、60.80、79.18 亿元，增速分别为43.86%、35.98%、30.23%；净利润分别为11.30、14.29、18.28 亿元，增速分别为11.69%、26.53%、27.87%；对应PS 分别为14.71、10.82、8.31 X。维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。