中微公司发布2023 年业绩快报，全年收入预计62.6 亿元，同比+32%；归母净利润预计17.9 亿元，同比+52.7%。公司刻蚀设备市占率不断提升，新签订单同比高增长，工艺持续突破，维持“增持”投资评级。

    2023 全年收入和利润同比稳健增长，刻蚀设备新签订单同比大幅提升。1）收入和业绩：2023 全年收入62.6 亿元，同比+32%；毛利率45.5%，同比基本持平；归母净利润预计17.9 亿元，同比+52.7%；扣非归母净利润11.9亿元，同比+29.6%；非经常损益主要来自出售拓荆科技股票产生税后收益约4.06 亿元；2）新签订单：2023 全年新签订单83.6 亿元，同比+32.3%，其中刻蚀设备新签订单69.5 亿元，同比+60%；MOCVD 设备新签订单2.6亿元，同比-72.2%，主要系终端市场波动影响。

    23Q4 收入同环比稳健增长，扣非净利率同环比均有提升。23Q4 预计收入22.2 亿元，同比+31%/环比+46.7%；归母净利润6.3 亿元，同比+66%/环比+299%；扣非净利润4.6 亿元，同比+66%/环比+113.2%；按指引中值计算，23Q4 扣非净利率20.6%，同比+4.4pcts/环比+6.4pcts。

    刻蚀设备贡献主要增长动力，MOCVD 设备收入短期承压。1）刻蚀设备：

    2023 年收入47 亿元，同比+49.4%；23Q4 收入18.3 亿元，同比+59.3%/环比+59.1%。公司ICP 和CCP 设备在国内主要客户产线市占率大幅提升，TSV 硅通孔刻蚀设备在先进封装和MEMS 器件得到更多应用；2）MOCVD设备：2023 年收入4.6 亿元，同比-34%；23Q4 收入0.5 亿元，同比-83.7%/环比-53.6%。MOCVD 设备短期承压，主要系下游LED 景气度下滑影响。

    各新品加速突破，部分沉积设备拿到重复订单。公司LPCVD 和ALD 设备目前已有4 款新品进入市场，其中3 款获客户认证且得到重复订单；硅和锗硅外延EPI 设备、晶圆边缘Bevel 刻蚀设备近期均将验证；SiC、GaN 功率、Micro-LED 等MOCVD 设备将在2024 年陆续投入市场公司在南昌约14 万平方米的生产和研发基地已正式投入使用、上海临港约18 万平方米的生产和研发基地部分生产厂房已经投入使用，将继续支持公司收入快速增长。

    投资建议。公司2023 年收入和利润同比稳健增长，新签订单同比高增长，刻蚀设备贡献主要增长动力。展望2024 年，下游头部晶圆厂设备采招节奏有望边际提速，或将带来国内设备签单增速边际改善，同时公司大马士革和极高深宽比刻蚀设备有望持续突破，公司收入和利润有望持续增长。我们预计公司2023/2024/2025 年收入为62.6、80.1、92.2 亿元，综合考虑其他非经常损益和股权激励费用影响，调整2023/2024/2025 年归母净利润为17.9、20.4、24.9 亿元，对应PE 为46.2、40.5、33.2 倍。维持“增持”投资评级。

    风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。