事件:

    　　中微公司7 月17 日发布2025 年半年度业绩预告：公司预计2025H1 实现营业收入49.61 亿元，同比增长43.88%；实现归母净利润6.8-7.3 亿元，同比增长31.61%-41.28%，中值为7.05 亿元，同比增长36.44%；实现扣非净利润5.1-5.6 亿元，同比增长5.54%-15.89%，中值为5.35亿元，同比增长10.71%。

    　　投资要点:

    　　2025Q2 归母净利润同比高增。公司预计2025Q2 实现营业收入27.87 亿元，同比增长51.26%，环比增长28.24%；实现归母净利润3.67-4.17 亿元，同比增长37.14%-55.82%，中值为3.92 亿元，同比增长46.48%，环比增长25.18%；实现扣非净利润2.12-2.62亿元，同比增长-3.90%-18.80%，中值为2.37 亿元，同比增长7.45%，环比下降20.65%。

    　　LPCVD 薄膜设备快速放量，先进工艺刻蚀设备大规模量产。2025H1公司预计刻蚀设备收入为37.81 亿元，同比增长约40.12%；LPCVD薄膜设备收入为1.99 亿元，同比增长约608.19%。公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，在先进逻辑器件和先进存储器件中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。2025H1 公司研发投入约为14.92 亿元， 同比增长约53.70%，研发投入的营收占比约为30.07%，远高于科创板上市公司的平均研发投入水平（10%-15%）。公司以公允价值计量且变动计入当期损益的对外股权投资于2025H1 产生公允价值变动收益和投资收益合计约1.72 亿元，同比增加约1.80 亿元。

    　　新品研发显著加速，未来成长可期。公司目前在研项目涵盖六类设备，超二十款新设备的开发。公司研发新产品的速度显著加快，过去通常需要3-5 年开发一款新设备，现在只需2 年或更短时间就能开发出有竞争力的新设备，并顺利进入市场，公司有望在未来几年更大规模地推出新产品。

    　　盈利预测和投资评级

    公司是国内等离子体刻蚀设备领跑者，积极布局薄膜设备、检测设备等半导体关键设备，公司预计未来五到十年覆盖集成电路关键领域50%-60%的设备，未来成长可期。我们预计公司2025-2027 年实现收入116.93、149.33、186.13 亿元，实现归母净利润22.37、29.84、39.98 亿元，现价对应PE 分别为50、37、28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。