重要事件：交控科技发布2019 年年报。2019 年公司实现营业收入16.52亿元，同比增长42.09%；实现净利润1.25 亿元，同比增长89.90%；实现归母净利润1.27 亿元，同比增长91.72%。业绩维持高增长，2019年全年业绩超预期。

    行业景气向上，公司订单充裕，信号系统市占率较高，公司收入与利润大幅增长。交控科技2019 年业绩实现超预期高增长，主要原因在于2019 年公司在执行项目较2018 年有所增加，相应2019 年度实现营业收入较上年大幅增长，同时公司2019 年获得较多政府补助。公司“十三五”期间在轨道交通信号系统市场中市占率较高，在手订单充裕，轨道交通行业在“十三五”期间投资体量和新增通车里程创新高，2019年新增通车里程实现近千公里达到历史新高。2018 年、2019 年，在信号系统市场，交控科技市占率30%左右，名列前茅。

    公司经营稳健，疫情背景下，国内新基建加码，公司确定性受益。2019年公司综合毛利率为26.66%，同比降低0.27 个百分点；公司净利润率为7.58%，同比增加1.91 个百分点，盈利能力边际改善。2019 年公司期间费用率为20.87%，同比降低0.21 个百分点；其中，销售费用率为4.10%，同比降低0.63 个百分点；管理费用率为8.93%，同比降低0.49个百分点；研发费用率为6.85%，同比增加0.19 个百分点；财务费用率为1.00%，同比增加0.72 个百分点，期间费用率同比降低。

    盈利预测与投资评级：公司是国内城轨信号系统重要厂商，近两年市占率名列前茅。在城轨节奏和力度加快加速的背景下，公司确定性受益。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为1.79/2.56/3.71 亿元，给予“买入”评级。

    风险提示：城轨投资低于预期；竞争格局恶化；其他系统性风险