本报告导读：

    公司2020H1 业绩符合预期，Q2 销售加速恢复，凸显经营实力，新品稳步拓展，外周药球获批拓高长期发展空间，维持谨慎增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持谨慎增持评级。2020H1 收入2.15 亿元，同比增长24.95%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长42.27%。其中Q1/ Q2 收入分别同比增长7.68%/44.87%，加速恢复，业绩符合预期。维持2020-2022年预测EPS2.58/3.36/4.43 元，考虑板块估值水平提升，参考可比公司估值，给予2021 年PE90X，上调目标价至302.4 元，维持谨慎增持评级。

    费用减少及利息收益导致利润增速高于收入增速。利润增速高于收入增速，主要系疫情期间营销推广和差旅减少，其中销售/管理/研发费用率分别同比减少1.47/1.23/0.66pct。募集资金现金管理获得一定利息收益，H1较2019 年同期新增866 万元利息收入，剔除后归母利润增速为31.6%。

    胸主支架增速较快，腹主支架收入预计基本持平。Castor 支架持续快速增长，已覆盖超过400 家终端医院，带动胸主支架收入快速增长。腹主手术为择期手术，受疫情影响，预计H1 收入与2019 年同期持平，Minos 支架已在超过60 家三甲医院植入，并先后在希腊、波兰等多个欧洲主流国家市场实现植入，新品拓展顺利。术中支架收入预计实现个位数增速增长。

    外周药物球囊获批上市拓高发展空间。公司外周血管介入产品已有高压球囊、新一代药物球囊、髂静脉支架等多个外周创新产品在研，ReewarmPTX 药物球囊上市后，稳步推进招标入院进程，已完成陕西、山东在内的7 个省级平台招标挂网，有望带动外周产品线贡献业绩增量。

    风险提示：新品放量不及预期风险，新产品研发及注册风险。本公司持有本报告所述心脉医疗（688016）股票达到其已发行股份的1%以上。