本报告导读：

    　　公司2021年中报业绩符合预期，三大新品快速放量，疫情后保持快速增长，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，维持增持评级。公司2021H1 实现收入3.62 亿元（+68.62%），归母净利润1.85 亿元（+53.23%），扣非归母净利润1.80 亿元（+64.27%）。其中Q2 收入同比增长42.51%，扣非归母净利润同比增长38.44%，业绩符合预期。维持2021-2023 年预测EPS 4.31/5.80/7.65 元，维持目标价377 元，对应2021 年PE65X，维持增持评级。

    　　新品快速放量，积极进行渠道下沉。Castor 胸主支架、Minos 腹主支架、Reewarm PTX 药物球囊快速放量。截至6 月底，Castor 已累计覆盖600家医院，Minos、外周药球均累计覆盖超过250 家医院。公司已在诸多二、三、四线城市进行了营销渠道布局，有望在市场扩容过程中率先受益。

    　　各项费用率及毛利率整体保持稳定。2021H1 销售费用率为8.24%，同比减少0.25pct；管理费用率为3.05%，同比减少1.15pct；研发费用率为11.16%，同比增加0.83pct。2021H1 毛利率79.60%，基本保持稳定。

    　　积极推进在研管线，产品有望不断丰富。公司积极推进新品研发，Fontus分支型术中支架系统、Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统、高压球囊扩张导管均已递交注册申请，目前处于获取注册证的审批阶段；外周静脉支架系统已完成临床植入近100 例，预计2021 年完成临床植入；静脉取栓系统及腔静脉滤器已获得型检报告，推进后续临床准备工作。肿瘤介入领域TIPS 覆膜支架系统已完成动物实验并进行型式送检，预计将于2022年度进入临床植入阶段。随着产品不断丰富，有望延续快速增长势头。

    　　风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期等。