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心脉医疗(688016)机构评级研报股票分析报告

 
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心脉医疗(688016):Q3业绩加速增长 创新药球获批有望打开外周成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2022-11-06  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022年三季报,2022Q1-Q3公司实现营业收入6.64亿元,同比增长30.20%,归母净利润3.01亿元,同比增长20.36%,扣非净利润2.76亿元,同比增长18.24%。

      分季度来看: 2022 年单三季度公司实现收入2.05亿元,同比增长38.93%,归母净利润0.86亿元,同比增长31.51%,扣非净利润0.71亿元,同比增长32.96%,公司在散发疫情扰动下实现亮眼业绩,主要得益于主动脉支架Castor. Minos 以及外周介入领城的Reewarm等重磅产品的快速放量。

      疫情扰动、激励费摊销、厂房折旧等因素导致短期利润率波动。公司2022Q1-Q3销售费用率9.08%,同比下降1.06pp,管理费用率4.46%,同比提升0.93pp,主要因股权激励费摊销所致,财务费用率-1.62%,同比提升0.16pp, 研发费用率13.27%,同比提升0.13pp. 2022 年前三季度上海疫情对公司生产节奏造成一定影响,叠加新厂区投入使用后的折旧计提,公司盈利能力有所降低,2022Q1-Q3公司毛利率75.61%,同比下降3.55pp,净利率44.84%,同比下降3.93pp.

      Reewarm外周药球0.035系列顺利拿证,有望加速开拓外周介入市场。2022 年10月,公司Reewarm@ PTX药物球囊扩张导管(0.035 系列)在国内获批,进一步丰富外周血管介入产品组合,拓展临床适应症应用范围,可以满足更加多祥化的治疗需求,有望加速公司在外周介入领域的市场开拓。同时公司在主动脉介入领域同样取得优异成绩,Talos. Fontus 等新品支架上市后在国内多家医院展开临床应用,介入产品累计覆盖1600独家主要医院,未来有望成为支撑公司业绩增长的重要动力。

      盈利预测与投资建议:我们预计2022-2024年公司收入9.34、12.54、16.55亿元,同比增长36%、34%、32%,预计归母净利润为3.91、5.36、 7.08 亿元,同比增长24%、37%、32%,对应EPS为5.44、7.44、 9.84。, 考虑到公司是国内血管介入龙头企业,竞争优势显著,未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势,维持“买入”评级。

      风险提示事件:新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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