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心脉医疗(688016)机构评级研报股票分析报告

 
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心脉医疗(688016):业绩高速增长 外周业务开启第二增长曲线

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2022-11-08  查股网机构评级研报

  事件:近期,公司发布2022 年三季度报。Q1-Q3 营业收入6.64 亿元(+30.20%),归母净利润3.01 亿元(20.36%),归母扣非净利润2.76 亿元(+18.24%),经营活动现金流2.64 亿元(+17.84%)。疫情后恢复增长态势,Q3 营收2.05 亿元(+38.92%),Q3 归母净利润0.86 亿元(+31.51%),扣非净利润0.71 亿元(+32.96%)。

      主动脉介入拓展至外周介入,公司开启第二成长曲线。公司主动脉产品国内市占率排名国产第一,产品已进入全国约1400 家医院。产品海外销售已覆盖21 个国家,业务拓展至欧洲、南美和亚太其他国家和地区。外周介入市场更为广阔,根据弗若斯特沙利文数据,中国外周血管动脉介入市场将由2021年的21.7 亿元扩张到2030 年的68.0 亿元,公司产品线由主动脉介入拓展至外周介入,外周业务将复制主动脉路径快速发展。外周拳头产品药物球囊2020年获批后,业绩连续两年高速放量,随着外周新品获批,公司开启了第二成长曲线。

      血管介入医疗器械国产先锋,研发力度持续加大。1)主动脉领域:已布局了多款创新产品,其中Castor 及Minos 仍处于快速放量期,另有Fontus、Talos 等创新产品已获批上市亟待放量,公司在该领域的领先地位有望进一步延续。2)外周动脉领域:Reewarm PTX 药物球囊扩张导管(0.035’’)获 NMPA注册批准,Veryan BM3D 外周支架系统产品预期今年至迟明年上半年国内注册获批,新研发产品还将持续获批上市。3)静脉领域:髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款产品有望于2022 年至2025 年陆续进入收获期。

      投资建议:公司是国产主动脉支架龙头企业,外周业务打开成长天花板。预计公司2022-2024 年营收分别为9.11/12.02/15.75 亿元,分别同比增长33.0/32.0/31.0% ; 归母净利润为4.08/5.39/7.06 亿元, 分别同比增长29.2/32.0/31.0%。EPS 分别为5.7/7.5/9.8 元,对应PE 分别为38.7/29.3/22.4 倍,给予“增持”的投资评级。

      风险提示:核心产品销售不及预期,集采政策风险,市场竞争格局变动风险等

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