业绩简评

    　　2023年3月29日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入8.97亿元，同比+31%；实现归母净利润3.57亿元，同比+13%；实现扣非归母净利润3.24亿元，同比+12%；分季度来看，2022Q4公司实现收入2.32亿元，同比+33%，归母净利润0.56亿元，同比-15%，扣非归母净利润0.48亿元，同比-13%。

    　　经营分析

    　　全年收入端高速增长，海外市场实现快速拓展。2022年公司Castor、Minos、Reewarm PTX等创新产品仍持续获得快速增长，已分别覆盖超过860、600、630家终端医院。主营业务中，主动脉支架类业务实现收入7.34亿元，同比+30%；术中支架类业务实现收入0.85亿元，同比+29%；外周及其他类实现收入0.77亿元，同比+47%，各板块均实现了可观的收入增长。同时公司创新性产品在国际市场的开拓力度不断加大，国外业务实现收入0.53亿元，同比+75%，占总收入比例达到6%。

    　　研发投入持续提升，创新产品研发进展迅速。公司2022年研发费用率15.3%，同比+0.4pct，全年在产品研发上取得诸多进展，Talos直管型胸主动脉覆膜支架、0.035规格外周药物球囊等产品顺利获批上市。Vflower髂静脉支架完成临床入组，Fishhawk机械血栓切除导管进入创新器械绿色通道，公司强劲的研发实力将成为未来业绩增长的核心支撑。

    　　定增方案逐步落地，市场竞争力进一步增强。2023年2月公司向特定对象发行A股股票申请已获得交易所受理。未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升，在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架、CTO开通器械、AVF适应症药物球囊等10余款众多新型研发品种，将进一步巩固公司核心竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.63、6.11、8.01亿元，同比增长30%、32%、31%，EPS分别为6.44、8.48、11.13元，现价对应PE为27、20、15倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。