投资要点

    事件：近日，心脉医疗发布了2022 年年度报告。2022 年度，公司实现营业收入为8.97 亿元，同比增长30.95%；实现归母净利润3.57 亿元，同比增长12.99%；实现扣非归母净利润3.24 亿元，同比增长12.25%；实现经营现金流净额3.34 亿元，同比增长11.16%。

    盈利预测与估值：公司作为血管介入医疗器械的国产先锋，在主动脉（A,aorta）领域已布局了多款独家及创新产品，其中Castor 及Minos 仍处于快速放量期，另有Fontus、Talos 等创新产品已获批上市亟待放量，公司在该领域的领先地位有望进一步加强；随着2020 年外周药物球囊的获批上市，外周（P，peripheral artery）领域或将进入快速成长期；在静脉（V，vein）领域，多款产品已进入临床研发阶段，有望于2023 年至2025 年陆续进入收获期。除国内市场外，公司也在积极布局其创新产品的全球化销售。我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为6.40 元、8.29 元、10.75 元，对应2023 年3 月29 日收盘价，市盈率分别为26.7 倍、20.6 倍、15.9 倍；维持“增持”评级。

    风险提示：核心产品销售不及预期，新产品获批及研发进展不及预期，高值耗材集采等行业政策风险，市场竞争格局变动风险等。