事件：公司发布23 年前三季度业绩，2023 年前三季度实现收入8.88 亿元（YOY+33.75%），归母净利润3.88 亿元（YOY+29.10%），扣非归母净利润3.65 亿元（YOY+32.57%）。单季度来看，Q3 单季度实现收入2.67 亿元（YOY+29.88%），归母净利润1.09 亿元（YOY+26.85%），扣非归母净利润1.05 亿元（YOY+48.24%），业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　业绩恢复高速增长。23Q1/Q2/Q3 单季收入分别为2.86/3.36/2.67 亿元，同比增长10.75%/67.25%/29.88%；23Q1/Q2/Q3 单季归母净利润分别为1.25/1.55/1.09 亿元，同比增长1.10%/68.96%/26.85%。23 年前三季度公司毛利率为76.86%，同比下降1.25pcts，销售费用率为10.03%，同比增长0.95pcts，管理费用率和研发费用率分别为4.37%和13.26%，基本维持稳定。23 年前三季度公司业绩快速增长，估计主营业务中Hercules LP 产品增长维持稳健；Castor 分支型主动脉覆膜支架、Minos 腹主动脉覆膜支架销售进展良好、Reewarm PTX 药物球囊扩张导管均保持快速增长。公司海外销售持续推进，截至上半年已覆盖28 个国家，估计23 年前三季度海外销售进一步拉动收入增长。

    　　研发持续强劲，产品管线有望进一步丰富。各管线稳步推进，有望成为中长期发展动力，其中23 年前三季度研发费用1.18 亿元（YOY+33.56%），研发投入占营收比重达13.26%，研发投入达1.81 亿元（YOY+76.75%）。截至23H1,1）公司在主动脉血管介入业务方面，阻断球囊已完成注册资料递交；Cratos 分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床植入，目前在临床随访阶段；Aegis Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统、胸主多分支覆膜支架系统等产品处于临床不同阶段。2）外周血管介入业务方面，外周静脉业务的静脉支架系统处于注册阶段；腔静脉滤器已完成上市前临床植入；机械血栓切除导管处于上市前临床植入阶段。外周动脉业务的新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均已完成注册资料递交；膝下药物球囊扩张导管处于临床前准备阶段。肿瘤介入业务方面，TIPS 覆膜支架系统处于上市前临床植入阶段。

    　　盈利预测与估值：公司是主动脉介入领域细分龙头，基本维持23 年归母净利润预测为4.82 亿元，考虑研发投入、产品放量等综合因素，下调24 年归母净利润预测为6.29 亿元（原预测值为6.57 亿元，下调4.27%），新增25 年归母净利润预测为8.22 亿元，当前股价对应23 年PE 为28x。

    　　风险提示：高值耗材集采及DRGS 等政策推进带来产品降价风险；研发进展不及预期风险；医疗事故风险。