事件：公司发布23 年年报，2023 年全年实现收入11.87 亿元（YOY+32.43%），归母净利润4.92 亿元（YOY+37.98%），扣非归母净利润4.62 亿元（YOY+42.74%）。单季度来看，23 年Q4 单季度实现收入2.99 亿元（YOY+28.63%），归母净利润1.04 亿元（YOY+85.74%），业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　业绩实现快速增长。23Q1/Q2/Q3/Q4 单季收入分别为2.86/3.36/2.67/2.99 亿元，同比增长10.75%/67.25%/29.88%/28.63%；23Q1/Q2/Q3/Q4 单季归母净利润分别为1.25/1.55/1.09/1.04 亿元，同比增长1.10%/68.96%/26.85%/85.74%。分产品来看，公司主动脉支架收入9.40 亿元（YOY+28.07%），术中支架收入1.32 亿元（YOY+54.59%），外周及其他收入1.15 亿元（YOY+49.30%）。

    　　公司创新性产品Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX 药物球囊扩张导管持续发力，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快，促使公司销售收入以及利润稳步增长，进一步提高了公司在主动脉及外周血管介入市场的竞争力，上述产品在2023 年持续获得快速增长。

    　　研发持续强劲，产品管线有望进一步丰富。各管线稳步推进，有望成为中长期发展动力，其中23 年全年研发投入2.60 亿元，研发投入占营收比重达21.94%。

    　　2023 年公司各研发管线均取得重要进展，6 款产品向国家药监局递交注册资料。

    　　阻断球囊、Cratos 分支型主动脉覆膜支架及输送系统已提交注册资料；Aegis II腹主动脉覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段。外周业务领域，静脉方面，静脉支架及输送系统已完成注册资料递交，腔静脉滤器及机械血栓切除导管已完成上市前临床植入；动脉方面，新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均处于注册阶段。肿瘤介入方面，微球类产品处于上市前临床植入阶段，HepaFlowTIPS 覆膜支架系统已获批进入创新医疗器械特别审查程序。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内主动脉介入领域细分龙头，23 年营收及归母净利润录得快速增长，考虑研发投入、产品放量等综合因素，且暂不考虑集采因素影响，我们基本维持24/25 年归母净利润预测为6.29/8.16 亿元，新增26年归母净利润预测为10.48 亿元，同比分别增长27.66%/29.80%/28.45%，当前股价对应24 年PE 为23x。

    　　风险提示：高值耗材集采及DRGS 等政策推进带来产品降价风险；研发进展不及预期风险；医疗事故风险。