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心脉医疗(688016)机构评级研报股票分析报告

 
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心脉医疗(688016):主动脉介入龙头业绩持续高增

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-03-29  查股网机构评级研报

  事件:公司发布 2023年年报,2023年实现营业收入11.9亿元(+32.4%),归母净利润4.9 亿元(+38%),扣非归母净利润4.6 亿元(+42.7%)。

      主动脉介入龙头,业绩持续高增。按季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3/Q4 单季度营业收入分别为2.9/3.4/2.7/3 亿元(+10.8%/+67.3%/29.9%/+28.6%),实现归母净利润分别为1.3/1.6/1.1/1 亿元(+1.1%/+69%/+26.9%/+85.7%)。主要系公司主要产品受到市场广泛认可,产品竞争力持续增强,产销量稳步提升。从盈利能力来看,公司2023 年毛利率为76.5%(+1.3pp),销售费用率为11%(-0.64pp),财务费用率为-0.7%(+0.5pp),基本保持稳定。净利率为41%(+1.77pp)。

      核心产品放量速度较快。公司创新性产品Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX药物球囊扩张导管持续发力,新产品Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus 分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。终端覆盖方面,Castor 分支型主动脉覆膜支架 及输送系统已覆盖累计超过1000 家终端医院,Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统已覆盖累计超过800 家终端医院,Reewarm PTX药物球囊扩张导管已覆盖累计超过900 家终端医院。

      全球化发展加速推进。2023 年公司海外销售收入同比增长55%,公司目前已销售覆盖31 个国家,业务拓展至欧洲、拉美和亚太其他国家和地区;其中Castor在新加坡及多个欧洲国家实现首例植入,累计已进入16 个国家;Minos 在土耳其等国实现首例植入,累计已进入19 个国家;Hercules Low Profile 直管型在新加坡及多个欧洲国家实现首例植入,累计已进入21个国家;Reewarm PTX 药物球囊扩张导管在巴西实现首例植入。

      盈利预测与评级:预计公司2024~2026年EPS 分别为7.76、9.83、12.15 元,公司创新器械占比持续提升,战略转型效果逐步显现,维持“买入”评级。

      风险提示:汇率波动风险,政策控费风险,创新产品放量或不及预期。

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