事件：10 月28 日晚间，公司发布2021 年第三季度报告。

    　　前三季度营收同比大增115%，业绩同比大增124%公司2021 前三季度实现营收3.2 亿元（同比增长115%），归母净利润1.42 亿元（同比增长124%），扣非后归母净利润1.09 亿元（同比增长218%），其中Q3 单季度营收1.35 亿元（同比增长124%），归母净利润0.59 亿元（同比增长99%），业绩超预期。

    　　规模效益下公司盈利能力提升显著，前三季度期间费用率较去年下降10.7pct公司2021 年前三季度毛利率52.6%（同比增长3.5pct），净利率44.6%（同比增长2.0pct），其中Q3 单季度毛利率54%（环比提升3.4pct），净利率43%（环比下滑0.7pct）。规模效应下盈利能力同比提升显著，公司前三季度期间费用率约8%，较2020年同期下降10.7pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.6%、3.05%、7.8%，较同期同比分别下降0.4、3.0、3.7pct。财务费用率为-4.37%（下滑3.6pct），主要系募集资金产生利息收入所致。

    　　工业机器人下游景气度有望持续，新应用领域拓展助力公司可持续发展受益于自动化率、机器换人、国产化率提升，工业机器人在制造业应用渗透率有望逐渐提升，2021 年上半年，国内规上企业工业机器人产量约17.4 万台，同比增长70%。

    　　公司产品在国产协作机器人、机床等新应用领域已处小试阶段，且技术已处国内先进水平，未来协作机器人、精密数控机床、激光加工设备等领域需求有望快速释放，助力公司业绩维持较高增长。

    　　国产谐波减速器龙头持续加码研发投入，自主研发优势确立高成长性公司持续加码研发投入，2021 年前三季度研发投入0.25 亿元，已超过2020 年全年研发总和。公司独创P 型齿比肩哈默纳科对标产品性能，Y、N 系列精度和寿命处于行业领先。目前公司谐波减速器在国产工业机器人市场的份额超60%，2020 年公司谐波减速器占比全球市场约5%。伴随公司募投项目逐渐扩产，全球市占率有望从逐年攀升。

    　　盈利预测

    　　目前下游行业景气度持续，伴随公司年产50 万台项目逐渐扩产，公司盈利能力有望伴随规模效应进一步提升，小幅上修2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.7/2.5/3.5 亿元，同比增长111%/42%/41%，对应PE 93/66/47X。公司自主技术可控，行业景气度高，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）公司产品拓展及扩产进度不及预期；2）下游行业景气度不及预期。